Moody's ปรับลดมุมมอง Matador Resources สู่ 'มีเสถียรภาพ' หลังหนี้พุ่งจากการซื้อกิจการ

มูดี้ส์ เรทติ้งส์ (Moody’s Ratings) ได้ปรับเปลี่ยนมุมมองความน่าเชื่อถือของบริษัท Matador Resources สู่ระดับ 'มีเสถียรภาพ' (Stable) จากเดิมที่ 'เชิงบวก' (Positive) การเปลี่ยนแปลงนี้สะท้อนถึงภาระหนี้สินของบริษัทที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นอย่างมากหลังจากการประกาศเข้าซื้อกิจการหลายรายการนับตั้งแต่ปลายเดือนพฤษภาคม

สาเหตุเบื้องหลังการปรับมุมมอง

การตัดสินใจของมูดี้ส์มีสาเหตุหลักมาจากการที่ Matador เข้าซื้อกิจการขนาดใหญ่ 3 รายการและธุรกรรมขนาดเล็กอีก 1 รายการ ซึ่งจะผลักดันให้ระดับหนี้สินสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้อย่างมีนัยสำคัญ โดยธุรกรรมสำคัญประกอบด้วย:

• เดือนพฤษภาคม: ซื้อที่ดินที่ไม่ได้รับการพัฒนาในแอ่งเดลาแวร์ (Delaware Basin) มูลค่า 1.14 พันล้านดอลลาร์
• เดือนมิถุนายน: ตกลงซื้อกิจการ Cardinal Midstream Partners, LLC มูลค่า 752 ล้านดอลลาร์
• ล่าสุด: ประกาศซื้อกิจการ Paloma Permian LLC มูลค่า 1.275 พันล้านดอลลาร์ และซื้อที่ดินชั้นหินดินดานวูดฟอร์ด (Woodford Shale) ที่ยังไม่พัฒนาจาก Ridge Runner Resources II, LLC มูลค่าประมาณ 200 ล้านดอลลาร์

มูดี้ส์ระบุว่าหนี้สินรวมของบริษัทอาจเพิ่มขึ้นถึง 75% และอาจแตะระดับ 6.4 พันล้านดอลลาร์ หากการเข้าซื้อกิจการล่าสุดเสร็จสิ้นด้วยการใช้หนี้เป็นหลัก นอกจากนี้ มูดี้ส์ยังได้ปรับลดอันดับสภาพคล่องเก็งกำไร (Speculative Grade Liquidity) ของ Matador ลงเป็น SGL-2 จากเดิม SGL-1

ผลกระทบและความเสี่ยงต่องบดุล

Ad

การใช้หนี้สินเป็นแหล่งเงินทุนหลักในการขยายธุรกิจครั้งนี้บ่งชี้ว่าฝ่ายบริหารยินดีที่จะเพิ่มความเสี่ยงในงบดุลเพื่อขยายแหล่งขุดเจาะในอนาคต อย่างไรก็ตาม สินทรัพย์ที่ได้มาใหม่นี้คาดว่าจะสร้างกระแสเงินสดได้จำกัดในระยะสั้นเมื่อเทียบกับการดำเนินงานเดิมของบริษัท ซึ่งเป็นการเพิ่มความเสี่ยงด้านการดำเนินงาน (execution risk)

ฝ่ายบริหารของ Matador ยืนยันว่าการลดหนี้ยังคงเป็นเป้าหมายสำคัญสูงสุด โดยตั้งเป้าที่จะลดอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อกำไร (net leverage) ให้กลับมาใกล้เคียงเป้าหมายระยะยาวที่ประมาณ 1 เท่า ภายใน 12-18 เดือนข้างหน้า แต่ความสำเร็จของแผนการนี้ขึ้นอยู่กับราคาน้ำมันที่ต้องทรงตัวอยู่ในระดับสูงไปจนถึงปี 2027 หากราคาน้ำมันดิบ WTI ลดลงต่ำกว่า 60 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล บริษัทอาจเผชิญความยากลำบากในการลดหนี้สิน

อันดับเครดิตและสภาพคล่องปัจจุบัน

แม้จะมีการปรับลดมุมมอง แต่มูดี้ส์ยังคงยืนยันอันดับความน่าเชื่อถือของบริษัท (Corporate Family Rating) ไว้ที่ Ba3 และอันดับหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิไม่มีหลักประกัน (senior unsecured notes) ที่ B1 มูดี้ส์ประเมินว่า ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2026 Matador มีวงเงินสินเชื่อหมุนเวียน (revolving facility) เหลืออยู่ประมาณ 1.8 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งจะครบกำหนดในเดือนมีนาคม 2029 และบริษัทยังไม่มีหนี้สินระยะสั้นที่ครบกำหนดก่อนปี 2032

สถาบันจัดอันดับคาดว่า Matador จะสามารถสร้างกระแสเงินสดอิสระได้เล็กน้อยในปี 2026 ภายใต้สมมติฐานราคาน้ำมัน WTI ที่ 70 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในช่วงที่เหลือของปี และมีการทำสัญญาป้องกันความเสี่ยงด้านราคาครอบคลุมประมาณ 50% ของปริมาณการผลิตน้ำมันที่คาดการณ์ไว้