ศึกยาลดน้ำหนัก: Eli Lilly ปะทะ Novo Nordisk เผยผลประกอบการชี้ชะตาตลาด

Eli Lilly และ Novo Nordisk สองบริษัทเภสัชกรรมยักษ์ใหญ่ที่เป็นคู่แข่งสำคัญในตลาดยาลดน้ำหนักกลุ่ม GLP-1 เตรียมเปิดเผยผลประกอบการไตรมาสล่าสุดพร้อมกันในวันพุธที่ 5 สิงหาคมนี้ก่อนตลาดเปิดทำการ ซึ่งจะเป็นการวัดทิศทางของทั้งสองบริษัทที่มีเส้นทางแตกต่างกันอย่างชัดเจนในช่วงที่ผ่านมา

Eli Lilly (LLY) ซึ่งมีมูลค่าตลาดทะลุ 1 ล้านล้านดอลลาร์ ไปแล้ว และราคาหุ้นพุ่งขึ้นกว่า 50.7% ในรอบหนึ่งปีที่ผ่านมา กำลังเผชิญกับความคาดหวังที่สูงลิ่ว ในขณะที่ Novo Nordisk (NVO) กลับอยู่ในสถานการณ์ที่ยากลำบาก โดยราคาหุ้นปรับตัวลดลง และนักวิเคราะห์คาดการณ์ว่ารายได้รวมในปี 2026 อาจต่ำกว่ารายได้จริงในปี 2025 ซึ่งเป็นสัญญาณการหดตัวที่น่ากังวล

ตัวชี้วัดสำคัญที่ต้องจับตา

นักลงทุนและนักวิเคราะห์ต่างจับตาดูตัวชี้วัดสำคัญหลายประการที่จะเป็นตัวกำหนดทิศทางของหุ้นทั้งสองตัวหลังการประกาศผลประกอบการ:

• ยอดสั่งจ่ายยา Zepbound และ Wegovy: ข้อมูลจาก IQVIA ชี้ว่า ยาฉีด Zepbound ของ Eli Lilly มียอดสั่งจ่ายรายสัปดาห์สูงกว่า Wegovy ของ Novo Nordisk ถึงสองเท่า คำถามสำคัญคือช่องว่างนี้จะกว้างขึ้นอีกหรือไม่ ในขณะที่ Novo Nordisk ฝากความหวังไว้กับ Wegovy ในรูปแบบยารับประทาน ซึ่งข้อมูลเบื้องต้นแสดงให้เห็นว่ายังคงรักษาส่วนแบ่งตลาดนำหน้ายารับประทานของ Lilly ได้
• การคาดการณ์แนวโน้ม (Guidance): จุดนี้คือความแตกต่างที่ชัดเจนที่สุด Bernstein คาดการณ์ว่า Eli Lilly อาจปรับเพิ่มคาดการณ์รายได้ทั้งปีขึ้นอีกอย่างน้อย 1.5 พันล้านดอลลาร์ ในทางกลับกัน สำหรับ Novo Nordisk ที่ปรับลดคาดการณ์มาแล้ว 4 ครั้งในปี 2025 การ "ไม่ปรับลดคาดการณ์ลงอีก" ก็ถือเป็นข่าวดีแล้ว และหากมีการปรับเพิ่มแม้เพียงเล็กน้อย ก็อาจกระตุ้นให้เกิดการดีดตัวกลับของราคาหุ้น (relief rally) ได้
• ยาตัวใหม่ในไปป์ไลน์: Eli Lilly มีสินทรัพย์สำคัญอย่าง retatrutide ยาลดน้ำหนักรุ่นใหม่ที่ออกฤทธิ์ต่อฮอร์โมน 3 ชนิด ซึ่งผลการทดลองระยะที่ 3 พบว่าสามารถลดน้ำหนักได้ถึง 22.6% ซึ่งสูงกว่า Wegovy อย่างมีนัยสำคัญ ความเห็นของผู้บริหารเกี่ยวกับแผนการผลิตและเปิดตัวยาตัวนี้จะถูกจับตามองอย่างใกล้ชิด
• กำลังการผลิต: ปัญหาคอขวดด้านการผลิตเคยเป็นอุปสรรคต่อการเติบโตของทั้งสองบริษัท นักลงทุนจะรอฟังความคืบหน้าเกี่ยวกับการขยายกำลังการผลิตมูลค่า 750 ล้านดอลลาร์ ของ Lilly และแผนการเพิ่มการผลิต Wegovy รูปแบบยารับประทานของ Novo Nordisk ซึ่งมีความท้าทายทางเทคนิคที่แตกต่างออกไป

Ad

มุมมองต่อตลาดและภาวะที่ไม่สมมาตร

สถานการณ์ปัจจุบันสร้างสภาวะที่ไม่สมมาตร (asymmetry) ขึ้นในตลาด ตลาดได้ตั้งความคาดหวังต่อ Eli Lilly ไว้ในระดับที่สมบูรณ์แบบแล้ว ซึ่งหมายความว่าบริษัทจำเป็นต้องรายงานผลประกอบการที่ยอดเยี่ยมอย่างไร้ที่ติเพื่อรักษาระดับราคาหุ้นปัจจุบันไว้

ในทางตรงกันข้าม ตลาดได้คาดการณ์ถึงความล้มเหลวของ Novo Nordisk ไปมากแล้ว ทำให้ハードル (hurdle) ในการสร้างความประทับใจให้นักลงทุนนั้นต่ำกว่ามาก เพียงแค่บริษัทสามารถหยุดยั้งข่าวร้ายและแสดงสัญญาณของเสถียรภาพได้ ก็อาจเพียงพอที่จะทำให้ราคาหุ้นดีดตัวกลับจากระดับที่ตกต่ำอย่างหนักได้