หุ้น AMD ร่วงสวนผลประกอบการแกร่ง: สัญญาณบวกธุรกิจ AI ถูกบดบังด้วยความกังวล Dilution

Advanced Micro Devices (AMD) รายงานผลประกอบการไตรมาสที่ 2 ปี 2026 ที่แข็งแกร่งกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ พร้อมทั้งปรับเพิ่มคาดการณ์รายได้ในไตรมาสถัดไป แต่ราคาหุ้นกลับปรับตัวลดลง -6.28% สู่ระดับ 486 ดอลลาร์ ซึ่งสะท้อนถึงปรากฏการณ์ "sell the news" หลังจากที่ราคาหุ้นพุ่งขึ้นมาแล้วกว่า +142% ตั้งแต่ต้นปี

ผลประกอบการแข็งแกร่งเกินคาด

AMD รายงานตัวเลขผลประกอบการไตรมาสที่ 2 ปี 2026 ที่น่าประทับใจ โดยมีรายได้รวม 1.154 หมื่นล้านดอลลาร์ (+50% YoY) และกำไรต่อหุ้น (EPS) อยู่ที่ 1.66 ดอลลาร์ ซึ่งทั้งสองตัวเลขสูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ที่ 1.125 หมื่นล้านดอลลาร์ และ 1.60 ดอลลาร์ตามลำดับ นอกจากนี้ บริษัทยังคาดการณ์รายได้ในไตรมาสที่ 3 ไว้ที่ประมาณ 1.3 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ราว 4%

ปัจจัยสำคัญที่ขับเคลื่อนการเติบโตคือกลุ่มธุรกิจศูนย์ข้อมูล (Data Center) ซึ่งสร้างรายได้สูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 6.7 พันล้านดอลลาร์ เติบโตถึง +107% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า และคิดเป็น 58% ของรายได้ทั้งหมดของบริษัท เพิ่มขึ้นจากสัดส่วน 42% ในปีก่อนหน้าอย่างมีนัยสำคัญ

ทำไมหุ้นร่วงสวนทางผลงาน

การปรับตัวลงของราคาหุ้น AMD แม้จะมีผลประกอบการที่ยอดเยี่ยม เป็นผลมาจากแรงขายทำกำไรหลังจากที่ราคาหุ้นได้ปรับตัวขึ้นอย่างร้อนแรงกว่า 142% ตั้งแต่ต้นปี ซึ่งเป็นการปรับตัวที่สูงกว่าคู่แข่งอย่าง NVIDIA (+13.6%) และดัชนี S&P 500 (+13%) อย่างมาก

ปรากฏการณ์นี้ชี้ให้เห็นว่าตลาดได้คาดหวังและสะท้อนข่าวดีส่วนใหญ่เข้าไปในราคาหุ้นแล้วก่อนหน้าการประกาศผลประกอบการ การปรับฐานของราคาในครั้งนี้จึงเป็นการปรับสมดุลของสถานะการลงทุนมากกว่าที่จะเป็นสัญญาณของปัญหาพื้นฐานในตัวบริษัท

Ad

ประเด็นสำคัญและความเสี่ยงที่ต้องจับตา

การประกาศผลประกอบการครั้งนี้ได้ให้ความชัดเจนในหลายประเด็นสำคัญ ขณะเดียวกันก็เผยให้เห็นถึงความเสี่ยงใหม่ที่นักลงทุนให้ความสนใจ

• ธุรกิจ Data Center กลายเป็นหัวใจหลัก: การเติบโตอย่างก้าวกระโดดยืนยันว่าธุรกิจศูนย์ข้อมูลไม่ใช่แค่ดาวรุ่ง แต่ได้กลายเป็นธุรกิจหลักของ AMD อย่างสมบูรณ์แล้ว
• ศักยภาพการแข่งขันด้าน AI: การที่ลูกค้ารายใหญ่อย่าง OpenAI, Anthropic และ Meta เลือกใช้ชิปของ AMD เป็นการยืนยันว่าบริษัทสามารถแข่งขันในตลาด AI ได้จริง โดยเฉพาะชิปซีรีส์ MI350/MI355X ที่กำลังได้รับความนิยมมากขึ้น
• ความเสี่ยงจากวอร์แรนต์ (Warrant Overhang): Morgan Stanley ได้หยิบยกประเด็นที่น่ากังวลเกี่ยวกับการที่ AMD ออกใบสำคัญแสดงสิทธิ (วอร์แรนต์) มูลค่ากว่า 1.5 หมื่นล้านดอลลาร์ ให้กับลูกค้ารายใหญ่ เพื่อแลกกับสัญญาซื้อขายมูลค่า 1.5-2.0 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งหากปฏิบัติเหมือนเป็นค่าใช้จ่ายเงินสด อาจส่งผลกระทบต่อกำไรในระยะสั้นและก่อให้เกิดผลกระทบต่อกำไรต่อหุ้น (EPS dilution) ในช่วง 3-4 ปีข้างหน้า

ปัจจัยขับเคลื่อนและมุมมองนักวิเคราะห์

สำหรับปัจจัยที่ต้องติดตามในอนาคต ได้แก่ การเริ่มส่งมอบผลิตภัณฑ์ Helios Rack Scale ในไตรมาส 3 ปี 2026, การเปิดตัว MI450 GPU ในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 และการเปิดตัว EPYC Venice CPU (2nm) ในปี 2027

มุมมองของนักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ยังคงเป็นบวก โดย Roth/MKM ให้ราคาเป้าหมายที่ 650 ดอลลาร์ และ Truist ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 594 ดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม Morgan Stanley ยังคงคำแนะนำ "เท่ากับตลาด" (Equalweight) ด้วยราคาเป้าหมาย 465 ดอลลาร์ โดยอ้างถึงความกังวลเรื่องผลกระทบจากวอร์แรนต์ดังกล่าว ซึ่งเป็นประเด็นสำคัญที่สร้างความแตกต่างระหว่างมุมมองเชิงบวกและลบในตลาดขณะนี้