AeroVironment กำไรพุ่งเกินคาด หนุนหุ้นบวก 10% แต่ความท้าทายยังคงอยู่

AeroVironment (AVAV) ผู้ผลิตระบบอากาศยานไร้คนขับชั้นนำ รายงานผลประกอบการไตรมาสแรกของปีงบประมาณ 2027 ที่แข็งแกร่งเกินความคาดหมายของตลาดอย่างมีนัยสำคัญ ส่งผลให้ราคาหุ้นปรับตัวสูงขึ้นกว่า 10% แม้ว่ายอดสั่งซื้อจะทำสถิติใหม่ แต่ตลาดยังคงมีคำถามเกี่ยวกับความสามารถในการทำกำไรและกระแสเงินสดของบริษัท

ผลประกอบการไตรมาส 1 แข็งแกร่งเกินคาด

ตามรายงานเมื่อวันที่ 9 กันยายน 2026 บริษัทมีผลการดำเนินงานที่โดดเด่นในหลายด้าน สะท้อนให้เห็นถึงความต้องการที่แข็งแกร่งในผลิตภัณฑ์ของบริษัท

• รายได้: 480.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เทียบกับที่คาดการณ์ไว้ที่ 459.9 ล้านดอลลาร์
• กำไรต่อหุ้น (Adjusted EPS): 0.59 ดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ที่ 0.30 ดอลลาร์ หรือคิดเป็นการเติบโตถึง 96.67%
• EBITDA ที่ปรับปรุงแล้ว: 53 ล้านดอลลาร์ คิดเป็นอัตรากำไร 11%
• ยอดสั่งซื้อคงค้างที่มีเงินทุนสนับสนุน (Funded Backlog): ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 1.5 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 37% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า
• อัตราส่วนยอดสั่งซื้อต่อยอดขาย (Book-to-bill): อยู่ที่ 1.4 เท่า แสดงให้เห็นว่าบริษัทได้รับคำสั่งซื้อใหม่ในมูลค่าที่สูงกว่ายอดขายในไตรมาสเดียวกัน

ประเด็นสำคัญจากการประกาศผลประกอบการ

แม้ตัวเลขโดยรวมจะออกมาดี แต่ก็มีประเด็นที่นักลงทุนให้ความสนใจเป็นพิเศษ หนึ่งในนั้นคือผลกระทบจากการยุติโครงการ SCAR ซึ่งส่งผลให้รายได้ในกลุ่มธุรกิจ SCDE ลดลงประมาณ 32 ล้านดอลลาร์ ในไตรมาสนี้ และทำให้ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วของกลุ่มธุรกิจนี้ติดลบ 9 ล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ฝ่ายบริหารชี้แจงว่านี่เป็นการปรับเปลี่ยนโครงการตามแผนที่วางไว้ ไม่ใช่สัญญาณของการล่มสลายในภาพรวม

Ad

ในขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นของผลิตภัณฑ์ (Product gross margin) ปรับตัวดีขึ้นเป็น 40% แต่อัตรากำไรขั้นต้นของบริการ (Service gross margin) กลับลดลงเหลือเพียง 8% นอกจากนี้ กระแสเงินสดอิสระ (Free cash flow) ยังคงติดลบ 36 ล้านดอลลาร์ ซึ่งสะท้อนถึงการลงทุนอย่างหนักในการขยายโรงงานและกำลังการผลิต แม้ว่ากระแสเงินสดจากการดำเนินงานจะเป็นบวกที่ 13 ล้านดอลลาร์ก็ตาม

อย่างไรก็ดี บริษัทได้ยืนยันการคาดการณ์ผลประกอบการตลอดทั้งปีงบประมาณ 2027 โดยคาดว่าจะมีรายได้ระหว่าง 2.125-2.225 พันล้านดอลลาร์ และกำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้วระหว่าง 3.02-3.34 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นการสร้างความเชื่อมั่นให้กับนักลงทุน

มุมมองและปัจจัยที่ต้องจับตา

สำหรับอนาคตข้างหน้า นักลงทุนจะจับตาดูปัจจัยกระตุ้นหลายอย่าง รวมถึงการส่งมอบผลิตภัณฑ์สำคัญอย่าง P550 และ JUMP 20-X และโดยเฉพาะอย่างยิ่งการขยายตลาดต่างประเทศของระบบ LOCUST ซึ่งล่าสุดได้รับคำสั่งซื้อจากต่างประเทศครั้งแรกมูลค่ากว่า 50 ล้านดอลลาร์

ในมุมมองเชิงบวก (Bull Case) ยอดสั่งซื้อคงค้างจำนวนมหาศาลช่วยสร้างความมั่นคงด้านรายได้ในอนาคต และโครงการใหม่ๆ อาจช่วยขยายตลาดของบริษัทได้อีก โดย Stifel และ Citizens ยังคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 220 ดอลลาร์ และ 230 ดอลลาร์ตามลำดับ อย่างไรก็ตาม ในมุมมองเชิงลบ (Bear Case) ความอ่อนแอในการเปลี่ยนคำสั่งซื้อเป็นเงินสด และความสามารถในการทำกำไรของบางกลุ่มธุรกิจยังคงเป็นความเสี่ยง คำถามสำคัญต่อไปสำหรับตลาดคือ AeroVironment จะสามารถเปลี่ยนยอดสั่งซื้อคงค้างให้กลายเป็นรายได้ที่ทำกำไรได้หรือไม่โดยไม่มีปัญหาด้านอัตรากำไรเกิดขึ้นอีก