Tesla Timbang 'Spin-off' Operasi China, Buka Laluan Penggabungan dengan SpaceX

Spekulasi mengenai penggabungan antara Tesla dan SpaceX semakin memuncak berikutan laporan pada 31 Julai bahawa Tesla sedang menimbang secara dalaman untuk melakukan 'spin-off' ke atas operasinya di China. Langkah ini dilihat oleh penganalisis sebagai penyelesaian kepada halangan kawal selia terbesar, sekali gus membuka laluan untuk penggabungan kedua-dua syarikat gergasi milik Elon Musk itu.

Halangan China dan Reaksi Pasaran

Langkah untuk memisahkan, menjual, atau menutup operasi di China dilaporkan menjadi prasyarat langsung untuk penggabungan. Ini kerana hubungan SpaceX yang mendalam dengan kerajaan A.S. menimbulkan kebimbangan keselamatan negara jika ia bergabung dengan entiti yang mempunyai kaitan rapat dengan China.

Pasaran bertindak balas positif terhadap berita tersebut. Saham Tesla (TSLA) dilaporkan meningkat +2.7% dalam dagangan selepas pasaran pada 31 Julai, mencecah $316.25. Perkembangan ini menyusuli kenyataan Musk dalam panggilan pendapatan Tesla pada 22 Julai, di mana beliau tidak menolak idea penggabungan dan memetik "pertindihan operasi yang semakin meningkat" antara kedua-dua syarikat.

Konteks Penggabungan dan Sinergi

Penganalisis melihat potensi penggabungan ini sebagai satu langkah yang hampir pasti. Gene Munster dari Deepwater Asset Management menaikkan anggaran kebarangkalian penggabungan kepada 90% dalam tempoh beberapa tahun akan datang. Penganalisis di Stifel pula menyifatkannya sebagai sesuatu yang tidak dapat dielakkan.

Ad

Sinergi operasi antara kedua-dua syarikat sudah pun wujud secara substantif, seperti yang dinyatakan oleh JPMorgan. Ini termasuk:

• Bekalan Bateri: Tesla telah pun membekalkan teknologi tenaga kepada projek-projek SpaceX.
• Terafab: Pembangunan bersama kemudahan fabrikasi semikonduktor untuk cip AI.
• DNA Pembuatan: Model gigafactory Tesla melengkapi keperluan penskalaan pengeluaran SpaceX.

Penilaian dan Risiko Pelabur

Ketika spekulasi penggabungan meningkat, saham SpaceX (SPCX) telah mengalami tekanan, jatuh -34.33% dalam sebulan lalu dan kini didagangkan hanya 5% di atas paras terendah 52 minggunya. Kejatuhan ini mewujudkan senario di mana pemegang saham SPCX sedia ada berpotensi menerima saham Tesla pada premium yang tinggi sekiranya penggabungan berlaku.

Walau bagaimanapun, beberapa risiko penting perlu dipertimbangkan. Ini termasuk kerumitan tadbir urus memandangkan pegangan undi Musk yang lebih besar di SpaceX, impak kewangan daripada penjualan operasi di China, serta prestasi kewangan Tesla yang kurang memberangsangkan pada suku kedua di mana margin automotifnya berada pada 16.9%, di bawah jangkaan 19.4%.