테슬라, 中 사업부 분사설 부상…스페이스X 합병 위한 포석?

일론 머스크가 이끄는 테슬라(TSLA)가 스페이스X와의 합병을 위해 중국 사업부 분사를 내부적으로 검토하고 있다는 보도가 나오면서, 오랫동안 제기되어 온 양사 간 '메가딜' 가능성이 다시 수면 위로 떠올랐습니다. 이 소식이 전해진 후 7월 31일 테슬라 주가는 시간 외 거래에서 2.7% 상승했습니다.

中 사업부 정리, 합병의 최대 걸림돌 제거

7월 31일 보도에 따르면 테슬라는 중국 사업부의 분사, 매각, 또는 폐쇄를 스페이스X와의 합병을 위한 직접적인 전제 조건으로 고려하고 있습니다. 이는 합병의 가장 큰 규제 장벽을 해결하기 위한 조치로 분석됩니다. 스페이스X는 미국 정부와 국방 분야에서 깊은 관계를 맺고 있어, 중국 사업과 얽힌 통합 법인이 출범할 경우 국가 안보 문제가 제기될 수 있기 때문입니다.

앞서 머스크 CEO는 7월 22일 2분기 실적 발표에서 양사 간 "운영상의 중복성 증가"를 언급하며 합병 가능성을 부인하지 않아 시장의 기대감을 키운 바 있습니다. 딥워터 자산운용의 진 먼스터는 합병 가능성을 기존 80%에서 90%로 상향 조정했으며, 스티펠 소속 애널리스트들은 많은 투자자들이 합병을 필연적인 수순으로 보고 있다고 전했습니다.

이미 진행 중인 시너지와 엇갈린 주가

두 회사의 합병설은 단순한 추측을 넘어섭니다. 이미 양사 간의 운영 통합은 상당한 수준으로 진행되고 있습니다.

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• 배터리 기술: 테슬라는 스페이스X 프로젝트에 에너지 기술을 공급하고 있습니다.
• 반도체 생산: 인공지능(AI) 칩을 위한 반도체 제조 시설 '테라팹'을 공동 개발 중입니다.
• 생산 방식: 테슬라의 기가팩토리 모델은 스페이스X의 생산 규모 확장에 직접적인 영향을 미치고 있습니다.

JP모건은 이러한 협력이 이미 실질적으로 이루어지고 있으며, 공식적인 합병은 이를 법적으로 공식화하는 절차에 가까울 것이라고 평가했습니다. 한편, 스페이스X(SPCX) 주가는 최근 한 달간 -34.33% 하락하며 52주 신저가에 근접해 있어, 합병 시 현재 주주들에게 유리한 교환 비율이 설정될 수 있다는 분석도 나옵니다.

넘어야 할 산: 지배구조와 실적 우려

합병이 현실화되기까지는 여러 난관이 존재합니다. 머스크 CEO의 스페이스X 지분율이 테슬라보다 높아 통합 법인의 지배구조를 설계하는 것이 복잡한 과제입니다. 또한, 중국 사업부를 매각하거나 분사할 경우 테슬라의 직접적인 매출 손실은 불가피합니다.

최근 테슬라의 2분기 실적이 시장 예상치를 하회(주당순이익 예상 $0.55, 실제 $0.33)하고 자동차 부문 마진이 16.9%로 기대치(19.4%)에 미치지 못한 점도 부담입니다. 여기에 미국 도로교통안전국(NHTSA)이 120만 대의 차량 서스펜션 결함에 대한 조사를 개시한 점도 규제 관련 불확실성을 더하고 있습니다.