テスラ、中国事業スピンオフ検討か スペースXとの合併観測が加速

電気自動車（EV）大手のテスラが、宇宙開発企業スペースXとの合併に向けた布石として、中国事業のスピンオフ（分離・独立）を内部で検討しているとの報道が浮上した。これを受け、7月31日の米国株式市場の時間外取引でテスラの株価は2.7%上昇し、両社の経営統合を巡る市場の観測が一段と強まっている。

合併への最大の障壁を除去か

今回の報道の核心は、テスラが中国事業のスピンオフ、売却、あるいは閉鎖を、スペースXとの合併の直接的な前提条件として検討している点にある。スペースXは米国政府と深いつながりを持つため、中国事業を抱えたままのテスラとの合併は、国家安全保障上の大きな規制障壁になると見られていた。この障壁を取り除くための具体的な動きと市場は解釈しており、報道を受けてテスラの株価は時間外で316.25ドルまで上昇した。

この動きは、7月22日に行われたテスラの第2四半期決算説明会でのイーロン・マスク最高経営責任者（CEO）の発言に続くものだ。マスク氏は両社の「事業上の重複が増えている」ことを理由に、合併の可能性を否定しなかった。Deepwater Asset Managementのジーン・マンスター氏は、この発言を受け、数年以内の合併の可能性を従来の80%から90%に引き上げている。

評価とリスク要因

市場関係者が注目するのは、両社の株価の対照的な動きだ。テスラの株価が合併期待で上昇する一方、スペースX（ティッカー：SPCX）の株価は過去1ヶ月で34.33%下落し、52週安値（107.01ドル）からわずか5%高い水準で取引されている。合併が実現する場合、株式交換比率は通常、市場価格にプレミアムを上乗せして設定されるため、現在のスペースXの株価水準は、合併ディールにおいて有利に働く可能性があるとの見方もある。

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一方で、投資家はリスクも慎重に見極めている。主な懸念材料は以下の通りだ。

• 企業統治の複雑さ: マスク氏はテスラよりもスペースXでより大きな議決権を保有しており、統合後の支配構造の調整は難航する可能性がある。
• 中国事業撤退のコスト: 中国はテスラにとって重要な製造拠点であり、事業の分離や売却は収益面で大きな損失をもたらす。
• テスラ自身の課題: 米運輸省道路交通安全局（NHTSA）による約120万台を対象としたサスペンションの不具合調査や、第2四半期決算が市場予想を下回ったこと（1株当たり利益が予想0.55ドルに対し0.33ドル）など、テスラ単体でも課題を抱えている。

既に進む事業連携

両社の合併は単なる憶測ではなく、既に実質的な協力関係が深化している。テスラはスペースXのプロジェクトにバッテリー技術を供給しており、両社はAIチップ用の半導体製造施設「Terafab」を共同で開発している。JPモルガンは、この統合は既に相当進んでおり、正式な合併は「事実上の協業関係を法的に追認するもの」と指摘している。今後の焦点は、テスラが中国事業という最大のハードルをどのように、そしていつクリアするかに移っている。