SMIC lwn Hua Hong: Faundri Cip China Manakah yang Mendominasi Dorongan Beijing?

Ketika China menggandakan usaha untuk berdikari dalam sektor semikonduktor, dua syarikat faundri utama, SMIC dan Hua Hong Semiconductor, mengambil peranan yang berbeza untuk merebut pelaburan strategik Beijing. SMIC muncul sebagai juara nasional berskala besar yang memfokuskan pada nod termaju, manakala Hua Hong bertindak sebagai pakar tangkas dalam pasaran semikonduktor khusus.

Perbezaan Skala dan Margin Keuntungan

Perbezaan skala antara kedua-dua syarikat ini amat ketara. Berdasarkan data tahun fiskal 2025, Semiconductor Manufacturing International Corp. (SMIC) menjana hasil sebanyak $9.33 bilion, hampir empat kali ganda lebih besar daripada hasil Hua Hong Semiconductor sebanyak $2.40 bilion.

Jurang ini juga jelas kelihatan pada margin keuntungan. Margin kasar SMIC telah stabil pada 21.0% pada tahun fiskal 2025 selepas pulih daripada paras rendah pada 2023-2024. Sebaliknya, margin kasar Hua Hong kekal tertekan pada hanya 11.8%, kurang daripada separuh margin SMIC. Ini sebahagian besarnya disebabkan oleh kitaran perbelanjaan modal (capex) yang agresif untuk membina kilang baharunya di Wuxi, yang membawa kepada susut nilai kapasiti berlebihan sebelum permintaan dapat menampungnya.

Peranan Berbeza dalam Strategi Nasional

Walaupun bersaing, kedua-dua syarikat memainkan peranan yang saling melengkapi dalam agenda dasar Beijing. SMIC adalah jentera utama bagi pelaburan fab berskala besar dan menjadi tonggak kepada sasaran China untuk pengeluaran wafer nod termaju (bersamaan 7nm/5nm). Menurut laporan Nikkei pada Februari 2026, Beijing menyasarkan pengeluaran 100,000 wafer termaju dalam tempoh 1-2 tahun, satu matlamat yang amat bergantung pada keupayaan SMIC.

Hua Hong pula menyasarkan segmen yang berbeza tetapi sama penting: semikonduktor khusus. Ini termasuk:

Ad

• Peranti kuasa dan IGBT untuk kenderaan elektrik (EV) dan industri.
• Memori NOR flash untuk peranti Internet of Things (IoT).

Fokus ini selari dengan agenda daya tahan rantaian bekalan domestik China, memastikan bekalan komponen kritikal untuk sektor-sektor pertumbuhan utama.

Penilaian Pasaran dan Prospek Pelabur

Dari segi prestasi pasaran, Hua Hong telah menunjukkan pulangan yang luar biasa sebanyak +118.7% dalam tempoh setahun, berbanding SMIC yang hampir tidak berubah. Walau bagaimanapun, prestasi cemerlang Hua Hong ini hadir dengan penilaian yang sangat tinggi, didagangkan pada nisbah harga-ke-pendapatan (P/E) hadapan sebanyak 155 kali ganda, menunjukkan bahawa banyak jangkaan positif mungkin sudahpun diambil kira dalam harga sahamnya.

Sebaliknya, prestasi saham SMIC yang ketinggalan menjadikannya lebih menarik dari sudut pandangan pelaburan dasar. Dengan skala yang unggul, trajektori margin yang bertambah baik, dan peranan utamanya dalam cita-cita nod termaju Beijing, SMIC dilihat sebagai penerima utama sokongan dan subsidi kerajaan. Namun, pelabur perlu mempertimbangkan beban hutangnya yang tinggi sebanyak $12.6 bilion dan cabaran berterusan daripada kawalan eksport A.S.