JPMorgan Kurangkan Pembiayaan kepada Jane Street di Tengah-tengah Persaingan Pasaran Bon yang Sengit - FT

JPMorgan Chase & Co telah mengurangkan pembiayaan yang diberikan kepada gergasi dagangan kuantitatif Jane Street, menurut satu laporan oleh Financial Times. Langkah ini diambil selepas Jane Street memperluas operasinya ke dalam bidang penciptaan pasaran (market-making) Perbendaharaan AS, mewujudkan persaingan langsung dengan perniagaan teras JPMorgan.

Ketegangan Memuncak Akibat Persaingan

Keputusan ini menyerlahkan geseran yang semakin meningkat antara peniaga legasi Wall Street dengan firma dagangan bukan bank yang kian menguasai bahagian pasaran dalam pasaran pendapatan tetap. Pengurangan pembiayaan itu mewakili kira-kira 5% daripada keseluruhan talian kredit pendapatan tetap Jane Street daripada semua pemberi pinjaman dan dilaporkan tidak memberi kesan material kepada prestasi firma itu.

Walau bagaimanapun, tindakan ini menandakan wujudnya tekanan dalaman di JPMorgan. Para pedagangnya dilaporkan menyuarakan rasa tidak puas hati kerana terpaksa menyediakan pembiayaan utama kepada sebuah entiti yang secara langsung menceroboh francais urus niaga bon teras bank tersebut.

Konteks Pasaran yang Lebih Luas

Langkah strategik oleh JPMorgan ini bukanlah satu insiden terpencil. Bank-bank pelaburan utama sedang menilai semula pendedahan mereka kepada pesaing dagangan algoritmik yang berkembang pesat. Sebelum ini, JPMorgan pernah mengehadkan beberapa keupayaan dagangan yang diberikan kepada Citadel Securities selepas firma itu melancarkan tawaran untuk klien yang bersaing secara langsung dengan perniagaan ekuiti JPMorgan.

Ad

Firma pakar dagangan bukan bank menyumbang sebanyak 10% daripada jumlah hasil industri merentasi pendapatan tetap, mata wang dan komoditi (FICC) pada tahun 2025, menurut data daripada Crisil yang dipetik oleh FT. Jane Street sahaja telah melaksanakan dagangan bon bernilai lebih $900 bilion tahun lepas, membantu menjana hasil dagangan sebanyak $40 bilion, hampir setanding dengan jumlah $41 bilion yang dicatatkan oleh bahagian berkaitan di JPMorgan.

Implikasi dan Risiko

Walaupun firma-firma kuantitatif bergantung pada modal pinjaman dari Wall Street untuk meningkatkan pulangan, strategi ini juga mendedahkan mereka kepada risiko turun naik portfolio yang lebih tinggi. Sebagai contoh, walaupun mencatatkan hasil kira-kira $40 bilion sehingga Ogos, Jane Street menanggung kerugian sebanyak $15 bilion pada bulan Julai yang berpunca daripada pertaruhan ekuiti kecerdasan buatan (AI).

Latar belakang ini menunjukkan bahawa kesediaan Wall Street untuk membiayai pesaing bukan bank terbesarnya mungkin telah sampai ke satu titik perubahan taktikal. Para pemerhati pasaran kini akan memantau sama ada bank-bank utama lain akan mengikut jejak langkah JPMorgan dalam mengetatkan talian mudah tunai untuk melindungi francais penciptaan pasaran dominan mereka.