JPモルガン、債券市場の競合ジェーン・ストリートへの融資を縮小＝FT報道

JPモルガン・チェースが、クオンツ取引大手ジェーン・ストリートへの融資を縮小したと、フィナンシャル・タイムズ（FT）紙が報じた。米国債市場でマーケットメーカーとして急速に存在感を増すジェーン・ストリートが、JPモルガンの主要な債券ディーリング事業と直接競合するようになったことが背景にある。

## 融資縮小の背景

FTによると、今回の融資縮小は、ジェーン・ストリートが持つ全金融機関からの債券関連の融資枠全体の約5%に相当し、同社の業績に重大な影響はなかったという。しかしこの動きは、自社の主要事業領域を侵食する競合他社に対し、プライム・ファイナンス（証券貸付や資金調達などのサービス）を提供することへのJPモルガン内部の不満を反映している。

この一件は、ウォール街の伝統的な大手金融機関と、アルゴリズムを駆使して債券市場などでシェアを拡大するノンバンクのトレーディング会社との間の緊張関係がエスカレートしていることを示唆している。

## 勢力図の変化と市場への影響

FTが引用したクリシル（Crisil）のデータによると、2025年にはノンバンクのトレーディング会社がFICC（債券・為替・コモディティ）市場全体の収益の10%を占めるに至った。特にジェーン・ストリートは昨年、9000億ドル以上の債券取引を実行し、400億ドルのトレーディング収益を上げた。これはJPモルガンの同部門の収益410億ドルに匹敵する規模である。

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クオンツ系ファンドは、ウォール街の銀行からの借入資本を活用して高リスク取引のリターンを増幅させる戦略をとるが、ポートフォリオの変動リスクも高まる。ジェーン・ストリートは8月までに約400億ドルの収益を上げた一方、7月にはAI関連の株式投資などで150億ドルの損失を計上したと報じられている。

## 今後の展望

JPモルガンが競合他社への金融支援を抑制するのは今回が初めてではない。以前にも、マーケットメーカーのシタデル・セキュリティーズが銀行のエクイティ事業と競合する顧客向けサービスを開始した後、同行は同社への一部取引機能を制限した経緯がある。

ウォール街の大手銀行が、最大のノンバンク競合他社への融資姿勢を戦術的に転換しつつある可能性が浮上している。市場参加者は、他の大手金融機関が自社のマーケットメイク事業を守るために同様の措置を講じるかどうかを注視している。