Hasil Bon Eropah Bercapah, Kedudukan Fiskal Jadi Punca Utama

Satu perbezaan yang ketara dalam hasil bon kerajaan Eropah sedang menimbulkan risiko tersembunyi untuk pasaran kewangan, dengan kos pinjaman di ekonomi utama Eropah Barat meningkat ke arah paras yang tidak dilihat dalam hampir dua dekad, menurut nota daripada KB Securities.

Jurang Hasil Semakin Melebar

Menurut KB Securities, hasil bon kerajaan 10 tahun di negara-negara utama Eropah Barat seperti Jerman dan Perancis telah melepasi paras kemuncak 2023 dan kini menghampiri paras tertinggi 2007. Sebaliknya, hasil bon di Sepanyol dan Itali kekal di bawah paras kemuncak 2023 dan meningkat pada kadar yang lebih sederhana.

Percapahan ini dianggap luar biasa kerana negara-negara ini berkongsi mata wang euro dan beroperasi di bawah dasar monetari yang sama yang ditetapkan oleh Bank Pusat Eropah (ECB). Sebagai perbandingan, hasil Perbendaharaan 10 tahun AS, walaupun melebihi 4.8%, masih berada di bawah paras kemuncaknya pada tahun 2023.

Dasar Fiskal Sebagai Faktor Pembeza

Perbezaan kedudukan fiskal dikenal pasti sebagai punca utama jurang ini. Unjuran menunjukkan defisit bajet bagi Perancis dan Jerman berada sekitar 5% hingga 6% daripada KDNK tahun depan, manakala Sepanyol dan Itali dijangka mencatatkan defisit yang lebih rendah antara 2% hingga 3%.

Ad

Angka bagi Sepanyol dan Itali ini secara amnya masih berada dalam ambang defisit fiskal 3% yang ditetapkan oleh Kesatuan Eropah. Jerman dijangka meningkatkan pinjaman untuk membiayai perbelanjaan pertahanan dan infrastruktur, manakala Perancis menghadapi kesukaran untuk meneruskan langkah pengetatan fiskal akibat tentangan politik dan awam.

Implikasi Pasaran dan Ujian Seterusnya

Situasi ini mengimbau kembali tempoh sebelum krisis hutang kedaulatan zon euro pada 2011, apabila hasil bon kerajaan antara negara anggota mula bercapah selepas krisis kewangan global 2008. Walau bagaimanapun, KB Securities tidak menjangkakan krisis akan berlaku dalam masa terdekat kerana sebaran hasil (yield spreads) masih agak sempit.

Risiko yang lebih besar mungkin muncul apabila kitaran ekonomi beralih kepada fasa kelembapan. Laporan itu menyatakan bahawa semasa pertumbuhan kukuh, pelabur mungkin mengabaikan kelemahan fiskal. Namun, kelembapan ekonomi boleh mendorong pasaran untuk menilai semula kelemahan dan mencari "pautan paling lemah", menjadikan kemelesetan ekonomi seterusnya sebagai ujian utama bagi pasaran Eropah.