S&P Naik Taraf Tinjauan Constellation Software kepada Positif atas Pengurangan Leveraj

S&P Global Ratings telah menyemak semula tinjauannya terhadap Constellation Software Inc. (TSX:CSU) kepada positif daripada stabil, sambil mengesahkan penarafan kredit penerbit 'BBB' syarikat itu. Agensi penarafan tersebut menyebut kejayaan syarikat dalam mengurangkan hutang (deleveraging) dengan ketara sejak beberapa tahun kebelakangan ini, walaupun selepas melakukan pemerolehan besar.

Aliran Tunai Kukuh Pacu Pengurangan Hutang

Menurut S&P, leveraj bersih terlaras Constellation Software berada pada paras 1.1x berdasarkan EBITDA untuk tempoh 12 bulan berakhir 30 Jun 2026. Agensi itu menjangkakan aliran tunai operasi bebas (FOCF) yang kukuh akan terus menurunkan leveraj bersih dalam tempoh 12 bulan akan datang.

Penjanaan FOCF syarikat telah berkembang kepada kira-kira $2.5 bilion pada tahun 2025 daripada $1.6 bilion pada tahun 2023. Pertumbuhan ini disokong oleh peningkatan hasil dan EBITDA daripada pemerolehan perisian misi kritikal yang memerlukan pelaburan modal minimum. Sejak 2024, FOCF telah mengatasi perbelanjaan pemerolehan, sekali gus mengurangkan leveraj daripada 1.7x pada 2023 kepada 1.0x pada 2025.

Untuk tahun 2026, S&P Global Ratings mengunjurkan FOCF sebanyak $2.8 bilion berbanding perbelanjaan pemerolehan sebanyak $2.6 bilion, yang dijangka akan mengekalkan leveraj stabil sekitar 1.0x.

Model Perniagaan Berdaya Tahan

Constellation, penyedia perisian pasaran vertikal yang berpangkalan di Toronto, telah melengkapkan empat pemerolehan bernilai lebih $100 juta sehingga suku kedua 2026, termasuk Derby Soft dan Synchronoss. Syarikat itu juga memegang kepentingan pemilikan dalam Assecco (24.8%) dan Sabre (12.7%).

Ad

Model perniagaan syarikat menunjukkan daya tahan yang tinggi, dengan operasi di lebih 100 vertikal yang berbeza dan tiada pelanggan tunggal yang menyumbang lebih daripada 2% daripada hasil. Kekuatan ini disokong lagi oleh metrik berikut:

• Hasil berulang: Hasil penyelenggaraan dan hasil berulang telah meningkat kepada hampir 75% daripada hasil disatukan, berbanding 70% dua tahun lalu.
• Pengekalan pelanggan: Kadar pengekalan pelanggan syarikat melebihi 90%.
• Pertumbuhan: Hasil penyelenggaraan dijangka terus berkembang pada purata 5% setahun.

Prospek Penarafan Masa Depan

S&P Global Ratings menyatakan bahawa penarafan Constellation boleh dinaikkan dalam tempoh 12 hingga 24 bulan akan datang. Ini bergantung pada keupayaan syarikat untuk mengekalkan dasar kewangan yang konservatif, dengan leveraj terlaras kekal pada atau di bawah 1.5x selepas pemerolehan yang dibiayai hutang, atau jika skala dan margin EBITDA syarikat menunjukkan peningkatan yang ketara.

Sebaliknya, tinjauan boleh disemak semula kepada stabil jika leveraj meningkat melebihi 1.5x akibat strategi pemerolehan yang lebih agresif atau prestasi operasi yang kurang memuaskan.