S&P Naikkan Prospek Constellation Software Menjadi Positif Berkat Deleveraging

S&P Global Ratings telah merevisi prospeknya untuk Constellation Software Inc. (TSX:CSU) menjadi Positif dari sebelumnya Stabil. Lembaga pemeringkat tersebut juga mengafirmasi peringkat kredit emiten perusahaan pada level 'BBB'.

Perubahan prospek ini didasarkan pada keberhasilan perusahaan dalam melakukan deleveraging atau penurunan utang secara signifikan dalam beberapa tahun terakhir, bahkan saat melakukan akuisisi besar. S&P mengharapkan arus kas bebas operasional (FOCF) yang kuat akan terus menekan rasio utang bersih selama 12 bulan ke depan.

Pendorong Utama Penurunan Utang

Menurut S&P Global Ratings, rasio utang bersih yang disesuaikan terhadap EBITDA Constellation berada di level 1,1x untuk periode 12 bulan yang berakhir pada 30 Juni 2026. Angka ini menunjukkan perbaikan yang substansial dari 1,7x pada tahun 2023.

Kinerja ini didukung oleh pertumbuhan arus kas bebas operasional yang pesat, dari sekitar $1,6 miliar pada tahun 2023 menjadi $2,5 miliar pada tahun 2025. Pertumbuhan ini terutama berasal dari akuisisi perangkat lunak *mission-critical* yang memerlukan investasi modal minimal, sehingga mendorong kenaikan pendapatan dan EBITDA. Sejak 2024, FOCF yang dihasilkan perusahaan telah melampaui belanja akuisisi, menjadi faktor utama penurunan rasio utang.

Model Bisnis yang Kuat dan Strategi Akuisisi

Ad

Constellation, penyedia perangkat lunak pasar vertikal yang berbasis di Toronto, memiliki model bisnis yang tangguh. Perusahaan beroperasi di lebih dari 100 vertikal bisnis yang berbeda, dengan diversifikasi pelanggan yang tinggi di mana tidak ada satu pun pelanggan yang menyumbang lebih dari 2% dari total pendapatan.

Stabilitas pendapatan perusahaan juga terus menguat. Pendapatan berulang dan dari pemeliharaan kini telah tumbuh menjadi hampir 75% dari pendapatan konsolidasi, naik dari 70% dua tahun lalu. Dengan tingkat retensi pelanggan yang melampaui 90%, model bisnis ini memberikan visibilitas arus kas yang tinggi. Hingga kuartal kedua 2026, perusahaan telah menyelesaikan empat akuisisi senilai lebih dari $100 juta, termasuk Derby Soft dan Synchronoss.

Proyeksi dan Skenario Peringkat

S&P memproyeksikan Constellation akan menghasilkan FOCF sebesar $2,8 miliar pada tahun 2026, dibandingkan dengan belanja akuisisi sebesar $2,6 miliar, yang akan menjaga rasio utang tetap stabil di sekitar 1,0x.

Peringkat dapat dinaikkan dalam 12 hingga 24 bulan ke depan jika Constellation mempertahankan kebijakan keuangan yang konservatif, dengan rasio utang yang disesuaikan tetap di bawah 1,5x bahkan setelah melakukan akuisisi yang didanai utang. Sebaliknya, prospek dapat direvisi kembali menjadi Stabil jika rasio utang meningkat di atas 1,5x akibat akuisisi yang lebih agresif atau kinerja operasional yang melemah.