Kejatuhan Saham Jepun Boleh Tekan USD/JPY, Tetapi Hanya Selepas Penurunan 10% - Citi

Pembetulan yang lebih mendalam dalam pasaran ekuiti Jepun berpotensi mencetuskan penurunan mendadak bagi pasangan mata wang USD/JPY, namun pasaran mungkin perlu jatuh dengan lebih ketara sebelum pengukuhan yen yang mampan dapat dilihat, menurut penganalisis strategi di Citi.

Kenaikan pasaran saham Jepun ke paras tertinggi baru-baru ini telah mendorong aktiviti pengimbangan semula portfolio dan transaksi lindung nilai mata wang dalam kalangan pelabur domestik dan luar negara, yang berkemungkinan telah menyumbang kepada kelemahan yen.

Ambang Pembetulan Pasaran

Walaupun indeks Nikkei 225 telah mengalami pembetulan dari paras puncaknya, indeks TOPIX yang lebih meluas kekal tinggi sekitar paras 4,000. Penganalisis Citi berpendapat bahawa selagi TOPIX kekal berhampiran paras semasa, sebarang pembetulan pasaran tidak mungkin menghasilkan pengukuhan yen yang signifikan.

Berdasarkan corak sejak 2024, yen cenderung untuk mengukuh dengan lebih pantas apabila TOPIX merosot lebih daripada 10%. Mengikut pemerhatian ini, USD/JPY boleh mula jatuh dengan curam jika indeks tersebut mengalami pembetulan ke arah paras 3,600. Penurunan sedemikian akan mendorong pelabur luar negara untuk mengurangkan lindung nilai mata wang atau melepaskan kedudukan yang berkaitan dengan ekuiti Jepun.

Hubungan Kompleks Saham dan Mata Wang

Hubungan antara saham Jepun dan USD/JPY adalah rumit dan berfungsi dalam dua arah. Yen yang lebih lemah boleh menyokong syarikat pengeksport dengan meningkatkan nilai pendapatan luar negara mereka, manakala kenaikan pasaran ekuiti boleh menjana transaksi yang memberi tekanan penurunan selanjutnya ke atas mata wang.

Ad

Kemeruapan pasaran saham yang tinggi telah menjadikan kaitan ini lebih jelas, dengan keuntungan ekuiti memberikan tekanan ke bawah yang lebih kuat ke atas yen. Aliran ini telah menyumbang kepada kelemahan yen semasa pasaran saham mencatatkan kenaikan.

Dinamik Berubah dan Tinjauan Masa Depan

Walau bagaimanapun, sensitiviti USD/JPY terhadap pergerakan saham Jepun telah berkurangan sejak 2025. Penganalisis Citi menyatakan ini sebahagiannya disebabkan oleh jurang dasar monetari antara Amerika Syarikat dan Jepun yang semakin mengecil, yang telah memberikan sokongan asas kepada yen.

Berdasarkan hubungan antara TOPIX dan USD/JPY sejak 2025, paras tersirat untuk pasangan mata wang ini adalah sekitar 160. Namun, jika menggunakan korelasi yang lebih kukuh yang diperhatikan antara 2012 dan 2024, anggaran boleh mencecah paras 175.

Senario asas Citi bukanlah pembetulan mendadak dalam TOPIX, kerana tinjauan strategi mereka terhadap ekuiti Jepun kekal bullish. Oleh itu, kekuatan pasaran yang berterusan boleh mengekalkan USD/JPY pada paras yang tinggi, walaupun kelemahan yen selanjutnya mungkin terhad disebabkan oleh sensitiviti yang telah berkurangan.