BofA: Pasaran Inflasi Kini Pengukur Utama Kredibiliti Rizab Persekutuan

Penganalisis di Bank of America (BofA) berpendapat bahawa ukuran inflasi hadapan kini berfungsi sebagai penunjuk utama kredibiliti Rizab Persekutuan (Fed), berikutan komen daripada pegawai Fed yang mencadangkan pasaran kini membantu menentukan pendirian dasar monetari yang sesuai.

Peralihan Fokus kepada Pasaran

Menurut BofA, seorang pegawai Fed baru-baru ini menyatakan bahawa kenaikan dalam kadar pulangan benar telahpun memberikan pengetatan dasar yang bermakna. Ini secara tidak langsung mengurangkan keperluan mendesak untuk Fed bertindak serta-merta.

Kerangka ini, menurut bank tersebut, mewujudkan satu cabaran kepada pasaran kadar faedah. Ia menimbulkan persoalan: jika inflasi meningkat melebihi jangkaan dan kadar pulangan benar naik kerana pelabur menjangkakan tindak balas Fed, apakah mekanisme akauntabiliti jika Fed akhirnya tidak bertindak seperti yang dijangkakan?

Metrik Utama: Inflasi Pulangan Sama Hadapan

Jawapan kepada persoalan itu, menurut BofA, terletak pada ukuran inflasi hadapan. Fed didapati memberi penekanan khusus kepada kadar inflasi pulangan sama hadapan 5 tahun, 5 tahun (5-year, 5-year forward breakeven inflation).

Ad

Metrik ini dianggap penting kerana ia dapat mengurangkan kesan turun naik harga minyak dan memberikan gambaran terbaik mengenai jangkaan inflasi jangka panjang berasaskan pasaran. BofA memerhatikan beberapa perkara utama:

• Kadar ini kekal agak rendah sejak Mac, mencerminkan keyakinan pasaran bahawa Fed akan melaksanakan pengetatan yang mencukupi.
• Walau bagaimanapun, berlaku kenaikan mendadak selepas sidang media Fed baru-baru ini, menandakan keyakinan pelabur mula goyah sama ada Fed akan menyusuli retorik anti-inflasinya dengan tindakan dasar yang konkrit.

Implikasi dan Pandangan Pasaran

Walaupun kadar inflasi pulangan sama hadapan ini meningkat, BofA menyatakan ia masih berada dalam julat sejarah dan belum lagi menghantar isyarat amaran sepenuhnya. Bank itu turut mengesyorkan posisi beli (long) ke atas swap inflasi hadapan 5 tahun, 5 tahun pada 2.39%, menyasarkan 2.65% dengan had kerugian (stop) pada 2.25%.

Senario asas BofA kekal bahawa Fed akan mula menaikkan kadar faedah pada bulan September. Risiko utama kepada dagangan ini termasuklah penjualan besar-besaran dalam pasaran ekuiti atau tindakan yang lebih agresif (hawkish) daripada Fed.