Bitcoin Menavigasi Dasar AS yang Berbeza apabila Suntikan Perbendaharaan Menangani Pengetatan Fed

Bitcoin dan aset risiko lain menghadapi arus lintang makroekonomi yang unik apabila Jabatan Perbendaharaan A.S. meningkatkan suntikan kecairan ke dalam pasaran bon, yang secara langsung berbeza dengan dasar monetari ketat Rizab Persekutuan yang berterusan. Perbezaan antara operasi fiskal dan monetari ini mengganggu naratif pasaran tradisional dan mewujudkan dinamik baharu yang kompleks untuk penetapan harga aset.

Kisah Dua Dasar

Perbendaharaan A.S. baru-baru ini mengumumkan pengembangan ketara program pembelian balik hutangnya untuk bon kerajaan jangka panjang. Menurut rancangan itu, had siling untuk operasi pembelian balik yang menyasarkan bon dengan baki 10 hingga 30 tahun sehingga matang akan digandakan daripada $2 bilion kepada $4 bilion setiap operasi. Inisiatif ini direka bentuk untuk meningkatkan kecairan untuk sekuriti kerajaan yang lebih lama dan kurang diniagakan.

Langkah untuk menyuntik kecairan ini bertentangan sama sekali dengan dasar Rizab Persekutuan. Bank pusat telah mengekalkan pendirian kadar faedah yang tinggi dalam usaha untuk mengawal inflasi dengan meningkatkan kos modal di seluruh ekonomi. Kedua-dua kuasa yang kuat ini kini menarik pasaran ke arah yang berbeza, dengan implikasi untuk segala-galanya daripada kadar gadai janji kepada penilaian aset digital.

Kesan terhadap Hasil Sebenar

Walaupun Rizab Persekutuan mengawal secara langsung kadar faedah jangka pendek, hasil bon jangka panjang seperti Perbendaharaan 30 tahun ditentukan oleh pelbagai faktor yang lebih luas. Ini termasuk jangkaan pelabur untuk kadar jangka pendek masa hadapan, inflasi dan pampasan tambahan yang dikenali sebagai premium jangka panjang"—hasil tambahan yang dituntut untuk risiko yang berkaitan dengan memegang hutang dalam tempoh yang panjang.

Penjualan pasaran bon baru-baru ini sebahagian besarnya didorong oleh peningkatan hasil sebenar, iaitu hasil nominal yang diselaraskan untuk inflasi. Memandangkan pelabur menuntut pulangan yang lebih tinggi daripada hutang kerajaan bebas risiko, aset tidak menghasilkan seperti Bitcoin menjadi kurang menarik secara relatif. Dinamik ini juga memberi tekanan kepada saham teknologi berorientasikan pertumbuhan, kerana hasil sebenar yang lebih tinggi meningkatkan kadar diskaun yang dikenakan pada pendapatan masa hadapan mereka.

Ad

Pembelian Balik Perbendaharaan vs. Pelonggaran Kuantitatif

Adalah penting untuk membezakan program pembelian balik Perbendaharaan daripada pelonggaran kuantitatif (QE) Rizab Persekutuan. Operasi Perbendaharaan adalah satu bentuk pengurusan liabiliti, bukan dasar monetari. Ia menggunakan wang tunainya sendiri, yang dibiayai oleh cukai atau penerbitan hutang baharu, untuk menukar bon lama yang tidak cair kepada yang lebih baharu, menstruktur semula liabilitinya tanpa mengubah keseluruhan bekalan wang.

Sebaliknya, QE melibatkan bank pusat mewujudkan rizab baharu untuk membeli sekuriti, sekali gus mengembangkan kunci kira-kira dan menyuntik wang baharu ke dalam sistem kewangan. Skalanya juga berbeza; rancangan Perbendaharaan melibatkan pembelian sehingga $38 bilion dalam bon tidak cair pada suku ini, satu langkah yang bertujuan untuk melancarkan fungsi pasaran dan bukannya merangsang ekonomi.

Tinjauan untuk Bitcoin

Harga Bitcoin sensitif kepada kedua-dua dasar. Dalam jangka pendek, tindakan Fed cenderung untuk mendominasi, kerana jangkaan kadar faedah yang lebih tinggi mengukuhkan dolar AS dan meningkatkan kos memegang kedudukan leveraj dalam mata wang kripto. Dalam konteks ini, Bitcoin bertindak seperti aset risiko jangka panjang, terdedah kepada peningkatan hasil sebenar.

Walau bagaimanapun, dalam tempoh yang lebih panjang, tindakan Perbendaharaan dan situasi fiskal yang mendasari boleh menyokong naratif yang berbeza. Defisit kerajaan yang berterusan dan beban hutang persekutuan yang semakin meningkat mungkin meningkatkan daya tarikan jangka panjang aset terhad yang wujud di luar kunci kira-kira berdaulat tradisional. Buat masa ini, Bitcoin masih terperangkap di antara tekanan segera pengetatan monetari dan kuasa struktur dasar fiskal A.S. yang lebih beransur-ansur.