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Zscaler, 4분기 호실적에도 주가 하락...성장 둔화 전망에 '실망'
클라우드 보안 기업 Zscaler(ZS)의 주가가 시장 예상을 뛰어넘는 4분기 실적 발표에도 불구하고 개장 전 거래에서 4.2% 하락했다. 긍정적인 실적보다 향후 성장세 둔화에 대한 우려가 시장의 투자 심리를 압박한 것으로 분석된다.
둔화된 성장 전망이 호실적 압도
Zscaler가 발표한 2026 회계연도 4분기 실적은 시장의 기대를 웃돌았다. 매출은 전년 동기 대비 25% 증가한 8억 9,820만 달러를 기록해 예상치인 8억 7,700만 달러를 상회했다. 조정 주당순이익(EPS) 역시 1.19달러로 예상치(1.09달러)를 넘어섰다.
그러나 시장의 관심은 곧바로 2027 회계연도 가이던스로 향했다. 회사는 2027 회계연도 매출 및 연간 반복 매출(ARR) 성장률을 16.6%에서 17.5% 사이로 제시했다. 이는 2026 회계연도의 성장률인 25%에서 눈에 띄게 둔화된 수치로, 투자자들의 실망감을 자아내며 주가 하락의 핵심 요인이 되었다.
구조조정 및 현금 흐름 악화 우려
Zscaler는 실적 발표와 함께 구조조정 계획을 공개하며 우려를 더했다. 회사는 전 세계 인력의 약 3% 를 감원할 예정이며, 이와 관련해 3,000만 달러에서 3,300만 달러의 비용이 발생할 것으로 예상했다.
Ad또한 4분기 잉여현금흐름(FCF) 마진이 직전 분기의 16%에서 6.8% 로 급감한 점도 부정적인 신호로 해석됐다. 회사 측은 하드웨어 비용 상승에 대응하기 위해 데이터센터 장비 구매를 앞당긴 것이 원인이라고 설명했다.
시장 반응 및 배경
이러한 주가 흐름은 동종 업계인 팔로알토 네트웍스(Palo Alto Networks)가 겪었던 상황과 유사하다. 팔로알토 네트웍스 역시 호실적 발표 후 신중한 단기 가이던스에 투자자들이 집중하면서 주가가 크게 하락한 바 있다.
Zscaler의 경우 지난 5월 3분기 실적 발표 당시에도 예상치를 뛰어넘는 실적과 보수적인 가이던스를 함께 제시하며 대규모 매도세를 촉발시킨 전례가 있다. 결국 성장 둔화 전망, 구조조정 소식, 현금 흐름 압박이라는 세 가지 악재가 4분기 호실적의 빛을 바래게 한 것으로 풀이된다.