모건 스탠리: 미국 기업, 현금 보유액 늘어도 성장 투자에 '올인'

모건 스탠리(Morgan Stanley)의 최신 분석에 따르면, 2026년 1분기 미국 기업들의 현금 보유고는 증가했지만, 벌어들인 자금을 사업 성장을 위한 투자에 공격적으로 투입하고 있는 것으로 나타났다. 이로 인해 기업 가치 대비 현금 보유 비율은 20년 만에 가장 낮은 수준으로 떨어졌다.

현금 보유액 증가 속 공격적인 자본 지출

모건 스탠리는 러셀 1000 지수 소속 기업들의 총 현금 및 현금성 자산이 2026년 1분기 2조 3천억 달러로 2025년 4분기보다 소폭 증가했다고 밝혔다. 그러나 기업의 총가치 대비 현금 보유 수준을 나타내는 '현금-기업가치(EV) 비율'은 3.3%로 하락하며 20년래 최저치를 기록했다.

토드 카스타뇨(Todd Castagno)가 이끄는 모건 스탠리 애널리스트 팀은 보고서에서 "기업들은 벌어들인 자금을 성장 동력 확보를 위한 자본적 지출(CAPEX)에 계속 쏟아붓고 있으며, 시장은 마진이 계속 확대될 것으로 믿고 있다"고 분석했다. 실제로 이들 기업의 1분기 자본적 지출은 전년 동기 대비 27.1% 급증한 1조 3천억 달러에 달했다.

잉여현금흐름과 시장 전망

기업들의 1분기 잉여현금흐름(FCF)은 총 1조 7천억 달러로 집계되었으나, 시가총액 대비 잉여현금흐름의 비율을 나타내는 'FCF 수익률' 역시 2.6%로 20년래 최저 수준으로 감소했다. 이는 기업 가치가 현금 창출 능력보다 더 빠르게 상승했음을 의미한다.

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모건 스탠리는 풍부한 잉여현금흐름을 창출하는 기업은 자체 자금 조달이 가능해 시장 조정 국면을 더 잘 견딜 수 있다고 평가했다. 애널리스트들은 "자체 자금 조달이 가능한 기업들은 또 다른 경기 침체를 더 잘 극복하고, 자본을 효과적으로 배치하며 새로운 기회를 포착할 수 있다"고 덧붙였다. 또한, 현금이 풍부하고 FCF 수익률이 높은 기업은 주가 하방 경직성을 확보하는 동시에, 경영진이 현금을 효과적으로 운용할 경우 장기적인 상승 잠재력을 제공할 수 있다고 분석했다.

주목할 만한 기업

모건 스탠리는 강력한 재무 상태와 유동성을 바탕으로 자본 비용을 초과하는 수익을 창출하는 기업들을 선별했다. 다음은 보고서에서 언급된 주요 기업 목록이다.

• 현금-기업가치 비율 상위 5개사: 비바 시스템즈(Veeva Systems), 유아이패스(UiPath), 엘라스틱(Elastic), 인사이트(Incyte), 허브스팟(HubSpot)
• 예상 FCF 성장률 상위 5개사: 사우스웨스트 항공(Southwest Airlines), 포드(Ford), 코어 마이닝(Coeur Mining), 휴렛 팩커드 엔터프라이즈(Hewlett Packard Enterprise), 톨 브라더스(Toll Brothers)

이 외에도 시가총액 500억 달러 이상 대기업 중에서는 에어비앤비(Airbnb)와 나이키(Nike)가 견고한 현금 수준을, 도어대시(DoorDash)와 암젠(Amgen)이 강력한 FCF 성장세를 보일 것으로 예상됐다.