골드만삭스 "남아공, 2028년 투자적격등급 회복 전망"

골드만삭스는 팬데믹 이후 지속된 재정 및 경제 개선에 힘입어 남아프리카공화국이 2028년까지 첫 투자적격 신용등급을 회복할 수 있을 것으로 전망했다. 남아공의 국가 신용등급은 2010년부터 2020년대 초까지 BBB+에서 BB-로 5단계 하락한 바 있다.

거시경제 환경의 뚜렷한 개선

골드만삭스는 최근 몇 년간 남아공 경제가 세 가지 주요 영역에서 긍정적인 변화를 보였다고 평가했다. 우선 재정 적자 폭이 줄어들고 공공 부채가 감소세로 전환했으며, 전력 및 운송 부문의 공급망 제약이 완화되면서 경제 성장률이 높아졌다.

또한 2024년 총선을 통해 아프리카민족회의(ANC) 단독 집권에서 연립정부 체제로 전환되었음에도 불구하고, 정치 환경이 경제 정책의 연속성을 뒷받침하고 있다는 점도 긍정적 요인으로 꼽혔다. 골드만삭스는 현재의 정책 기조가 유지될 경우 공공 부채의 지속적인 감소와 함께 중기적으로 연 2.5% 수준의 GDP 성장률 달성이 가능할 것으로 내다봤다. 이는 과거 10년간의 평균 성장률인 1%를 크게 웃도는 수치다.

신용등급 상향 조정 전망

이러한 분석을 바탕으로 골드만삭스는 향후 1년 내에 S&P와 무디스가 남아공의 신용등급을 현재 BB/Ba2에서 BB+/Ba1으로 상향 조정할 것으로 예상했다. 더 나아가 기본 시나리오에 따라 남아공이 2028년에 첫 투자적격등급을 되찾을 것으로 전망했으나, 시점에는 양방향 리스크가 존재한다고 덧붙였다.

과거 남아공의 신용등급 강등은 10년 단위 성장률이 4%에서 1%로 둔화되고 GDP 대비 공공 부채 비율이 2007년 24%에서 세 배로 급증하면서 발생했다.

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시장에 미칠 영향

골드만삭스에 따르면, 현재 금융 시장은 남아공의 투자적격등급 회복 가능성을 가격에 거의 반영하지 않고 있다. 따라서 향후 거시경제 개선이 지속될 경우 자산 가격에 상당한 상승 잠재력이 있을 수 있다.

구체적으로 다음과 같은 변화가 예상된다:

• 10년 만기 국채 수익률: 현재보다 110bp 하락한 7.6% 수준
• 5년 만기 신용부도스와프(CDS) 스프레드: 20bp 하락한 약 100bp 수준

또한, 현재까지 채권 시장이 주식 시장보다 상대적으로 더 큰 폭의 랠리를 보인 점을 감안할 때, 거시경제 개선이 이어진다면 주식 시장 역시 장기적으로 구조적인 상승 여력을 가질 수 있다고 분석했다.