ゴールドマン、南アフリカの投資適格級回復を予測 2028年が目処

ゴールドマン・サックスのアナリストは、南アフリカがパンデミック以降の財政および経済の改善を背景に、2028年にも最初の投資適格級格付けを回復する可能性があるとの見方を示した。同行は、現在の政策が続けば、経済成長と債務削減が持続可能だと分析している。

財政・経済の好転が背景

南アフリカの信用格付けの中央値は、2010年から2020年代初頭にかけてBBB+からBB-へと5段階引き下げられた。これは、10年移動平均で見た経済成長率が4%から1%に鈍化し、公的債務が2007年の対GDP比24%から3倍に膨れ上がったことが原因だった。

しかしゴールドマン・サックスは、近年3つの分野で改善が見られると指摘する。

• 財政状況: 財政赤字が縮小し、公的債務は現在、減少傾向にある。
• 経済成長: 成長が加速し、電力や輸送における供給制約が緩和された。
• 政治環境: 2024年の選挙を経てアフリカ民族会議（ANC）の単独過半数支配から連立政権へ移行したが、経済政策の継続性は維持されている。

同行は、現在の政策ミックスが公的債務の持続的な減少につながり、中期的なGDP成長率は過去10年間の1%を上回る約2.5%に達すると予測している。

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格付け見通しと市場への影響

ゴールドマン・サックスは、今後1年以内にS&Pとムーディーズが格付けを現在のBB/Ba2からBB+/Ba1へと引き上げると予想。ベースラインシナリオとして2028年の投資適格級回復を見込んでいるが、その時期については上下両方向のリスクがあると付け加えた。

同行によると、現段階の市場は投資適格級への復帰をほとんど織り込んでいないという。この分析は、マクロ経済の改善が続けば、南アフリカの資産には上昇余地があることを示唆している。

• 債券: 10年物国債利回りは110ベーシスポイント（bp）低下し、7.6%となる余地がある。
• CDS: 5年物クレジット・デフォルト・スワップ（CDS）スプレッドは20bp縮小し、約100bpになる可能性がある。
• 株式: 債券市場が先行して上昇していることを踏まえ、株式市場にはより長期的な構造的上昇余地があると見ている。