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레드번, 메틀러 토레도 '매도' 의견으로 분석 개시…밸류에이션 부담 지적
투자은행 레드번은 정밀기기 제조업체 메틀러 토레도(Mettler-Toledo)에 대한 분석을 개시하며, 성장 전망에 비해 프리미엄이 붙은 밸류에이션이 부담으로 작용하고 있다고 평가했다. 레드번은 투자의견 '매도(Sell)'와 목표주가 1,200달러를 제시했으며, 이는 현재 주가인 1,405달러 대비 약 15%의 하락 가능성을 시사한다.
과도한 밸류에이션 부담
레드번은 메틀러 토레도의 주가가 2027년 예상 순이익의 약 27배 수준에서 거래되고 있다고 지적했다. 이는 글로벌 생명과학 장비 업계 경쟁사들보다 높은 프리미엄으로, 추가적인 주가 상승 여력이 제한적이라는 분석이다.
이번 '매도' 의견은 회사의 펀더멘털이나 시장 지위에 대한 우려에서 비롯된 것은 아니다. 레드번은 메틀러 토레도가 약 28%에 달하는 업계 최고 수준의 투하자본수익률(ROIC)과 강력한 브랜드, 넓은 고객 기반, 성장하는 서비스 사업 등 여러 강점을 보유하고 있다고 인정했다.
성장 둔화 및 경쟁 심화
레드번의 핵심 우려는 성숙기에 접어든 주력 시장과 심화되는 경쟁 환경이다. 핵심 사업인 실험실 및 계측 장비 시장의 연간 성장률은 3~4%에 그치는 반면, 경쟁사들의 제품 품질 향상으로 기술 격차가 줄어들고 있다.
Ad특히 저가형 계측기 시장에서는 중국 제조업체들의 경쟁력이 강화되면서 가격 결정력에 압박을 받고 있다. 또한, 그룹 매출의 16%를 차지하는 중국 시장의 지속적인 부진도 위험 요인으로 꼽혔다. 이는 경쟁사 평균(10%)보다 높은 비중이다.
부문별 전망과 향후 실적 예상
레드번은 일부 사업 부문의 성장 잠재력은 인정했다. 바이오의약품 제조 공정에 통합되는 공정 분석 기술(PAT) 부문은 연간 약 13%의 높은 성장률을 보일 것으로 예상되며, 그룹 매출의 약 25%를 차지하는 서비스 사업 역시 안정적인 수익원으로 평가했다.
하지만 레드번은 그룹 전체의 중기 매출 성장률을 4.8%로 예상하며 보수적인 입장을 유지했다. 레드번이 제시한 2027-2029년 조정 주당순이익(EPS) 전망치는 시장 컨센서스를 1~3% 하회한다. 레드번은 메틀러 토레도의 2026년 매출을 42억 5,000만 달러, 조정 EPS를 47.29달러로 전망했다.