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HPE, AI 수요 힘입어 호실적 달성했으나 주가는 급락...공급망 우려 부각
휴렛팩커드 엔터프라이즈(HPE)가 인공지능(AI) 시스템에 대한 폭발적인 수요에 힘입어 시장 전망치를 웃도는 3분기 실적을 발표했음에도 불구하고, 공급망 문제에 대한 투자자들의 우려가 부각되며 주가는 9.47% 급락했다. 시장은 강력한 수요는 인정했지만, 이를 수익성 있는 매출로 연결할 수 있을지에 대해 의문을 제기했다.
실적은 '맑음', 시장 반응은 '흐림'
인베스팅닷컴에 따르면 HPE의 2026 회계연도 3분기 실적은 견조했다. 주요 실적은 다음과 같다.
- 주당순이익(EPS): 1.11달러 (예상치 0.92달러 상회)
- 매출: 122억 달러 (예상치 119억 3천만 달러 상회)
- 수주: 전년 동기 대비 42% 증가
- 분기 잉여현금흐름: 사상 최대치인 9억 5,800만 달러 기록
문제는 수주 증가율이 매출 증가율을 크게 앞질렀다는 점이다. 메모리, 낸드(NAND), 웨이퍼 등 핵심 부품 부족으로 인해 제품 출하가 제한되면서 수주가 기록적인 속도로 쌓이고 있다. 이는 잠재적 가치는 크지만, 당장 현금화할 수 없는 '수주 잔고(backlog)'로 남게 되었다.
AI 수요 폭증 속 공급망과 마진이 관건
AdHPE의 실적 발표에서 확인된 긍정적인 신호는 AI 관련 수요가 매우 강력하다는 점이다. AI 시스템 수주는 24억 달러에 달해 직전 분기 대비 30% 증가했으며, 기업용 AI 수요는 두 배 이상 늘었다. 네트워킹 부문 역시 AI 데이터센터 수요에 힘입어 수주가 36% 증가하는 등 새로운 성장 동력으로 부상하고 있다.
이러한 수요를 바탕으로 HPE는 2026 회계연도 조정 EPS 가이던스를 3.75~3.85달러로 상향 조정했으며, 2027년 매출 성장률 전망치도 기존 8~12%에서 13~17%로 높여 잡았다. 하지만 투자자들은 AI 시스템의 마진이 기존 서버 제품보다 낮다는 점에 주목하고 있다. 향후 AI 제품 매출 비중이 커질수록 전체 수익성이 압박받을 수 있다는 우려다.
향후 전망 및 시장의 시각
시장의 관심은 이제 HPE가 막대한 수주 잔고를 얼마나 효율적으로 매출로 전환할 수 있는지에 쏠려 있다. 향후 주가의 핵심 동력은 부품 공급이 원활해져 수주가 실제 매출로 이어지고 있다는 증거가 될 것이다. 오는 12월 3일로 예정된 4분기 실적 발표는 이러한 우려를 해소할 첫 시험대가 될 전망이다.
골드만삭스는 개선된 실적 가이던스를 근거로 목표주가 75달러를 유지하며 긍정적인 시각을 보였으나, 웰스파고는 매출 전환 능력과 수익성에 대한 우려를 제기하며 목표주가를 54달러로 하향 조정했다. 시장의 메시지는 분명하다. HPE는 강력한 수요를 입증했지만, 이제는 이를 실행으로 옮겨 '공급 능력'을 증명해야 할 때다.