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HPE決算、AI需要は好調も供給懸念で株価は下落
ヒューレット・パッカード・エンタープライズ（HPE）が9月3日に発表した2026年度第3四半期決算は、AI関連の旺盛な需要を背景に市場予想を上回った。しかし、好調な受注を製品出荷に繋げる能力への懸念から、同社の株価は決算発表当日に9.47%の大幅な下落を記録した。
市場予想を上回る決算と株価の逆行
同社の第3四半期決算は、投資家の期待を上回る力強い内容だった。しかし市場の反応は厳しく、受注の伸びが売上の伸びを大幅に上回った点が問題視された。
- 2026年度第3四半期 1株当たり利益（EPS）: 1.11ドル（市場予想：0.92ドル）
- 売上高: 122.0億ドル（市場予想：119.3億ドル）
- 受注高: 前年同期比42%増
- フリーキャッシュフロー: 四半期として過去最高の9億5800万ドル
売上高が前年同期比で約34%増加したのに対し、受注高は42%増とさらに速いペースで伸びた。これは、メモリーやNAND、半導体ウェハーといった部品の供給不足が出荷の制約となっていることを示唆しており、結果として受注残は過去最高水準に達した。市場は、この受注残をHPEが利益を伴う形で迅速に収益化できるか疑問視している。
AI需要の急増と利益率への懸念
Ad決算説明会では、AI関連の需要が本物であることが改めて確認された。AIシステムの受注高は24億ドルに達し、前期比で30%増加。法人向けAIの需要は2倍以上に拡大した。ネットワーキング部門の受注も36%増と好調だった。
一方で、投資家の懸念は利益率に集中している。従来のサーバーやネットワーキング製品は価格決定力と製品ミックスを支えているが、AIシステムは相対的に利益率が低い。今後、売上構成比に占めるAIシステムの割合が高まるにつれて、第4四半期以降の全体の収益性が圧迫される可能性が指摘されている。
通期見通し引き上げと今後の焦点
HPEは業績見通しを大幅に引き上げた。2026年度通期の調整後EPS見通しを3.75ドル～3.85ドルに、2027年度の売上高成長率見通しを従来の8%～12%から13%～17%にそれぞれ上方修正した。
この強気な見通しにもかかわらず、市場の評価は分かれている。ゴールドマン・サックスは2027年度の成長見通し改善を評価し、目標株価75ドルを維持。対照的に、ウェルズ・ファーゴは受注残の収益化とEBIT（利払い・税引き前利益）への懸念を理由に、目標株価を54ドルに引き下げた。今後の焦点は、HPEが供給網の課題を克服し、記録的な受注残を実際の売上と利益に転換できるかどうかにかかっている。