หุ้น HPE ร่วงหนักสวนทางผลประกอบการที่แข็งแกร่งเกินคาด ชี้ตลาดกังวลปัญหาซัพพลายเชน

ราคาหุ้นของ Hewlett Packard Enterprise (HPE) ปรับตัวลดลงอย่างหนักถึง 9.47% ในระหว่างการซื้อขายเมื่อวันที่ 3 กันยายน แม้บริษัทจะรายงานผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ที่แข็งแกร่งกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ก็ตาม สถานการณ์ดังกล่าวสะท้อนให้เห็นว่านักลงทุนยอมรับถึงความต้องการสินค้าที่สูงเป็นประวัติการณ์ แต่ยังคงตั้งคำถามถึงความสามารถของบริษัทในการแปลงยอดสั่งซื้อจำนวนมหาศาลให้กลายเป็นรายได้และผลกำไรที่จับต้องได้ ท่ามกลางปัญหาคอขวดในห่วงโซ่อุปทาน

ผลประกอบการแกร่ง แต่ยอดส่งมอบตามไม่ทัน

HPE รายงานผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งในไตรมาสล่าสุด โดยมีตัวเลขที่น่าสนใจดังนี้:

• กำไรต่อหุ้น (EPS): อยู่ที่ $1.11 สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ $0.92
• รายได้: อยู่ที่ $12.20 พันล้าน สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ $11.93 พันล้าน
• ยอดสั่งซื้อ (Orders): เติบโตขึ้น 42% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า

แม้รายได้จะเติบโตขึ้นราว 34% และอัตรากำไรจากการดำเนินงาน (Non-GAAP) จะอยู่ที่ 16.2% แต่ประเด็นสำคัญคือยอดสั่งซื้อเติบโตเร็วกว่ารายได้ถึง 3.5 เท่า ซึ่งเป็นผลมาจากการขาดแคลนชิ้นส่วนสำคัญ เช่น หน่วยความจำ, NAND และเวเฟอร์ ทำให้เกิดยอดสั่งซื้อค้างส่ง (Backlog) ในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ซึ่งแม้จะเป็นสินทรัพย์ที่มีค่า แต่ยังไม่สามารถบันทึกเป็นรายได้ได้ในทันที

อุปสงค์ AI ยังคงร้อนแรง หนุนการปรับเพิ่มเป้าหมาย

Ad

ความต้องการสินค้าที่เกี่ยวข้องกับปัญญาประดิษฐ์ (AI) ยังคงเป็นแรงขับเคลื่อนหลักของ HPE โดยยอดสั่งซื้อระบบ AI พุ่งขึ้นถึง $2.4 พันล้าน เพิ่มขึ้น 30% จากไตรมาสก่อนหน้า ขณะที่ยอดสั่งซื้อในกลุ่มธุรกิจเครือข่าย (Networking) ก็เติบโตขึ้น 36% เช่นกัน

จากแนวโน้มที่แข็งแกร่งดังกล่าว ผู้บริหารได้ปรับเพิ่มคาดการณ์ผลประกอบการทั้งปี โดยคาดว่ากำไรต่อหุ้นปรับปรุงสำหรับปีงบประมาณ 2026 จะอยู่ในช่วง $3.75–$3.85 และปรับเพิ่มเป้าหมายการเติบโตของรายได้ในปี 2027 เป็น 13%–17% จากเดิมที่คาดไว้ที่ 8%–12%

ความท้าทายและปัจจัยที่ต้องจับตา

ประเด็นที่นักลงทุนให้ความสำคัญมากที่สุดในขณะนี้คือความสามารถของ HPE ในการแก้ไขปัญหาห่วงโซ่อุปทานและแปลงยอดสั่งซื้อค้างส่งให้กลายเป็นรายได้จริง ตัวเลขยอดสั่งซื้อที่แข็งแกร่งเพียงอย่างเดียวไม่เพียงพอที่จะสร้างความเชื่อมั่นได้อีกต่อไป

นอกจากนี้ ตลาดยังจับตาดูส่วนผสมของผลิตภัณฑ์ เนื่องจากระบบ AI มีอัตรากำไรที่ต่ำกว่าสินค้ากลุ่มเซิร์ฟเวอร์แบบดั้งเดิม การเติบโตของยอดขาย AI อาจส่งผลกระทบต่ออัตรากำไรโดยรวมในไตรมาสที่ 4 ซึ่งมุมมองของนักวิเคราะห์ยังคงแตกออกเป็นสองฝ่าย โดย Goldman Sachs ยังคงเป้าหมายราคาไว้ที่ $75 จากแนวโน้มการเติบโตที่ดีขึ้น ในขณะที่ Wells Fargo ได้ปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ $54 โดยอ้างถึงความกังวลเรื่องการแปลงรายได้และกำไรจากการดำเนินงาน