HPE Cetak Laba di Atas Target, Namun Kekhawatiran Rantai Pasok Tekan Saham

Hewlett Packard Enterprise (HPE) melaporkan kinerja keuangan kuartal ketiga fiskal 2026 yang melampaui ekspektasi, namun sahamnya justru anjlok 9,47% dalam perdagangan 3 September. Reaksi pasar ini menyoroti pergeseran fokus investor dari permintaan yang kuat ke tantangan eksekusi, terutama kemampuan HPE untuk mengubah rekor pesanan menjadi pengiriman yang menguntungkan di tengah kelangkaan komponen.

Kinerja Operasional Kuat di Tengah Kendala

Menurut laporan perusahaan, HPE membukukan kinerja operasional yang solid. Laba per saham (EPS) yang disesuaikan mencapai $1,11, melampaui konsensus analis sebesar $0,92. Pendapatan juga melebihi ekspektasi, mencapai $12,20 miliar dibandingkan perkiraan $11,93 miliar.

Perusahaan juga mencatat rekor arus kas bebas kuartalan sebesar $958 juta. Namun, masalah utamanya adalah pertumbuhan pesanan sebesar +42% secara tahunan yang jauh melampaui pertumbuhan pendapatan sekitar 34%. Kesenjangan ini, yang disebabkan oleh kelangkaan komponen seperti memori, NAND, dan wafer, telah menciptakan rekor tunggakan pesanan (backlog) yang bernilai namun belum dapat dibukukan sebagai pendapatan.

Permintaan AI Jadi Pendorong, Margin Jadi Sorotan

Permintaan terhadap sistem kecerdasan buatan (AI) menjadi pendorong utama, dengan total pesanan sistem AI mencapai $2,4 miliar, naik 30% dari kuartal sebelumnya. Permintaan dari segmen enterprise AI bahkan tercatat meningkat lebih dari dua kali lipat.

Meski demikian, lonjakan ini menimbulkan pertanyaan tentang profitabilitas. Sistem AI cenderung memiliki margin yang lebih rendah dibandingkan server tradisional. Hal ini dapat menekan margin keuntungan keseluruhan pada kuartal keempat seiring meningkatnya porsi pendapatan dari AI. Di sisi lain, segmen jaringan (networking) menunjukkan kinerja yang menggembirakan dengan pertumbuhan pesanan 36%, memposisikannya sebagai mesin pertumbuhan kedua yang terkait AI.

Ad

Prospek Ditingkatkan, Namun Eksekusi Adalah Kunci

Manajemen HPE menunjukkan kepercayaan diri dengan menaikkan prospek keuangannya. Panduan EPS yang disesuaikan untuk tahun fiskal 2026 dinaikkan menjadi $3,75–$3,85. Proyeksi pertumbuhan pendapatan untuk tahun fiskal 2027 juga ditingkatkan secara signifikan menjadi 13%–17%, dari sebelumnya 8%–12%.

Pesan dari pasar jelas: permintaan untuk produk HPE sangat kuat, namun kini fokusnya adalah pada pengiriman. Investor akan mencermati beberapa katalis ke depan:

• Konversi backlog: Bukti bahwa kendala pasokan mereda dan pesanan mulai diubah menjadi pendapatan.
• Margin AI: Apakah pertumbuhan sistem AI dapat diimbangi dengan efisiensi untuk menjaga profitabilitas.
• Eksekusi Jaringan: Kemampuan untuk memenuhi target pesanan "Networks for AI" yang dinaikkan menjadi $2,5 miliar–$3,0 miliar.

Analis terbagi dalam merespons laporan ini. Goldman Sachs mempertahankan target harga $75 dengan alasan prospek 2027 yang lebih baik, sementara Wells Fargo memangkas targetnya menjadi $54, menyoroti kekhawatiran atas konversi pendapatan dan profitabilitas.