페르미 아메리카, 대규모 전환사채 발행에 주가 14% 급락

페르미 아메리카(Fermi America)의 주가가 대규모 전환사채 발행 계획 발표 이후 주주 가치 희석 우려로 인해 급락했다. 7월 10일(현지시간) 개장 전 거래에서 페르미의 주가는 14.6% 하락하며 투자자들의 매도세가 이어졌다.

증액된 전환사채 발행

페르미는 7월 9일 장 마감 후, 2031년 만기 5.00% 금리의 3억 7,500만 달러 규모 전환 선순위 채권(convertible senior notes) 발행 가격이 결정되었다고 밝혔다. 이는 당초 계획보다 증액된 규모다.

• 이번 발행은 규칙 144A에 따라 적격 기관 투자자들을 대상으로 진행된다.
• 최초 전환 가격은 주당 약 $9.52로 설정되었다.
• 초기 구매자들은 최대 5,625만 달러의 채권을 추가로 인수할 수 있는 옵션을 보유하고 있어, 총 발행 규모는 4억 3,125만 달러에 이를 수 있다.

이러한 대규모 자금 조달은 기존 주주들의 지분 가치 희석으로 이어질 수 있다는 우려를 낳으며 즉각적인 주가 하락을 촉발했다.

심화되는 재무 건전성 우려

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이번 자금 조달은 텍사스주 애머릴로에 건설 중인 기가와트급 '프로젝트 마타도르' AI 전력 캠퍼스 자금 확보를 위해 추진되었다. 그러나 이는 회사의 자본 지출 속도와 비용에 대한 투자자들의 우려를 더욱 키우는 계기가 되었다.

페르미는 2026년 1분기에 매출 없이 약 1억 8,900만 달러의 순손실을 기록했으며, 이는 이미 여러 증권사의 투자 등급 하향 조정으로 이어진 바 있다. 회사의 높은 현금 소진율에 대한 민감도가 높은 상황에서 단행된 이번 자금 조달은 투자 심리를 더욱 악화시켰다.

시장과 동떨어진 개별 악재

페르미의 주가 급락은 시장 전반의 흐름과도 대조적이다. 같은 날 S&P 500 지수와 기술주 중심의 나스닥 지수는 상승세를 보이고 있어, 이번 하락이 거시 경제 요인이 아닌 전적으로 회사 고유의 문제임을 시사한다.

바클레이즈가 하이퍼스케일러의 AI 관련 지출이 2028년 정점 이전에 1조 달러를 넘어설 것으로 전망하는 등 AI 인프라 부문에 대한 투자자들의 관심은 여전히 높다. 그러나 페르미는 지속적인 현금 소진, 지배구조 문제, 그리고 이번 전환사채 발행에 따른 희석 리스크가 겹치면서 이러한 시장 순풍의 혜택을 받지 못하고 있다. 주가는 52주 최고가인 36.99달러에 한참 못 미치는 6.25달러에 거래되며 52주 최저가인 4.47달러에 근접하고 있다.