Saham Fermi Anjlok Tajam Akibat Penerbitan Obligasi Konversi Senilai $375 Juta

Saham Fermi America (FRMI) anjlok 14,6% dalam perdagangan pra-pembukaan setelah perusahaan menetapkan harga penawaran obligasi senior konversi senilai $375 juta yang nilainya ditingkatkan. Langkah ini memicu aksi jual tajam yang dimulai pada sesi perdagangan pasca-penutupan dan berlanjut hingga pagi ini, mencerminkan kekhawatiran investor yang mendalam terhadap potensi dilusi.

Rincian Penawaran Obligasi

Menurut pengumuman perusahaan pada 9 Juli malam, surat utang ini akan jatuh tempo pada tahun 2031 dan ditawarkan dengan kupon 5,00%. Obligasi ini, yang dijual kepada pembeli institusional yang memenuhi syarat berdasarkan Peraturan 144A, memiliki harga konversi awal sekitar $9,52 per saham.

Kekhawatiran investor diperparah oleh beberapa faktor utama dari penawaran ini:

• Ukuran yang Ditingkatkan: Nilai penawaran awal ditingkatkan menjadi $375 juta.
• Opsi Tambahan: Pembeli awal memiliki opsi untuk mengakuisisi tambahan surat utang senilai hingga $56,25 juta.
• Potensi Dilusi Maksimal: Jika opsi tersebut dieksekusi sepenuhnya, total penerbitan bisa mencapai $431,25 juta, sebuah tingkat dilusi yang signifikan bagi pemegang saham ekuitas yang sudah waspada terhadap profil keuangan perusahaan.

Konteks Keuangan dan Kekhawatiran Investor

Ad

Langkah pendanaan ini dilakukan di tengah latar belakang yang menantang bagi Fermi. Perusahaan melaporkan rugi bersih sekitar $189 juta pada kuartal pertama 2026 dan tidak menghasilkan pendapatan sama sekali, meleset dari perkiraan analis. Kinerja ini telah memicu penurunan peringkat dari beberapa firma riset dalam beberapa bulan terakhir.

Dana dari obligasi konversi ini disebut akan digunakan untuk memajukan proyek kampus daya AI skala gigawatt, Project Matador, di Texas. Namun, bagi investor, langkah ini justru memperkuat kekhawatiran mengenai kecepatan dan biaya penggunaan modal perusahaan, serta tingkat pembakaran kas yang tinggi.

Dampak Pasar dan Prospek Saham

Penurunan tajam saham Fermi bersifat spesifik bagi perusahaan dan bukan cerminan dari tekanan makroekonomi. Pada saat yang sama, indeks S&P 500 dan Nasdaq yang padat teknologi justru diperdagangkan lebih tinggi. Sektor infrastruktur AI secara umum masih menarik minat investor, namun risiko eksekusi yang dihadapi Fermi tampaknya memisahkannya dari tren positif tersebut.

Dengan kombinasi risiko dilusi baru, riwayat pembakaran kas yang besar, dan sengketa tata kelola yang sedang berlangsung, narasi negatif terhadap saham ini semakin kuat. Dengan harga saat ini di level $6,25 pada sesi pra-pembukaan, saham Fermi mendekati level terendah 52 minggu di $4,47, jauh di bawah level tertingginya di $36,99. Transaksi penjualan obligasi ini dijadwalkan akan ditutup pada 14 Juli 2026.