หุ้น Fermi ร่วงหนัก หลังประกาศขายหุ้นกู้แปลงสภาพ กดดันจากความกังวลเรื่อง Dilution

ราคาหุ้นของ Fermi America (FRMI) ร่วงลงถึง 14.6% ในการซื้อขายก่อนเปิดตลาด หลังจากที่บริษัทได้กำหนดราคาเสนอขายหุ้นกู้แปลงสภาพชนิดไม่ด้อยสิทธิ (convertible senior notes) วงเงิน 375 ล้านดอลลาร์ ซึ่งกระตุ้นให้เกิดแรงเทขายอย่างหนักนับตั้งแต่ช่วงซื้อขายนอกเวลาทำการ

รายละเอียดการเสนอขายหุ้นกู้

เมื่อช่วงค่ำของวันที่ 9 กรกฎาคม Fermi ได้ประกาศราคาเสนอขายหุ้นกู้แปลงสภาพให้กับผู้ลงทุนสถาบันที่มีคุณสมบัติตามที่กำหนด (Qualified Institutional Buyers) ภายใต้ Rule 144A โดยมีรายละเอียดสำคัญดังนี้

• มูลค่าการเสนอขาย: 375 ล้านดอลลาร์ โดยมีออปชั่นให้ผู้ซื้อสามารถซื้อเพิ่มได้อีก 56.25 ล้านดอลลาร์ ทำให้มูลค่ารวมสูงสุดอาจอยู่ที่ 431.25 ล้านดอลลาร์
• อัตราดอกเบี้ย: 5.00% ต่อปี
• วันครบกำหนดไถ่ถอน: ปี 2031
• ราคาแปลงสภาพเริ่มต้น: ประมาณ 9.52 ดอลลาร์ ต่อหุ้น

การเสนอขายหุ้นกู้แปลงสภาพครั้งนี้ ซึ่งมีกำหนดปิดการขายในวันที่ 14 กรกฎาคม 2026 ได้สร้างความกังวลอย่างมากในหมู่นักลงทุนเกี่ยวกับผลกระทบจากการลดลงของสัดส่วนการถือหุ้น (dilution) ที่อาจเกิดขึ้นในอนาคต

ปัจจัยพื้นฐานที่น่ากังวล

Ad

การระดมทุนครั้งนี้เกิดขึ้นท่ามกลางสถานการณ์ที่ท้าทายของบริษัท โดยในไตรมาสแรกของปี 2026 Fermi รายงานผลขาดทุนสุทธิประมาณ 189 ล้านดอลลาร์ และยังไม่มีรายได้เข้ามา ซึ่งต่ำกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ ส่งผลให้บริษัทวิจัยหลายแห่งปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือลงในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา

แม้ว่าเงินที่ได้จากการระดมทุนจะถูกนำไปใช้ในโครงการศูนย์พลังงาน AI ขนาดใหญ่ "Project Matador" ในรัฐเท็กซัส แต่นักลงทุนกลับมองว่าสิ่งนี้เป็นการตอกย้ำความกังวลเกี่ยวกับอัตราการใช้เงินสด (cash burn) และต้นทุนในการดำเนินงานที่สูงของบริษัท

ภาพรวมตลาดและมุมมองนักลงทุน

แรงกดดันต่อหุ้น Fermi ในวันนี้เป็นปัจจัยเฉพาะตัวของบริษัทอย่างชัดเจน เนื่องจากสวนทางกับทิศทางตลาดในภาพรวมที่ดัชนี S&P 500 และ Nasdaq ปรับตัวสูงขึ้น โดยเฉพาะดัชนี Nasdaq ที่บวกขึ้นถึง 1.3% สะท้อนให้เห็นว่านักลงทุนไม่ได้กังวลกับปัจจัยมหภาค

แม้ว่าภาคโครงสร้างพื้นฐาน AI จะยังคงได้รับความสนใจจากนักลงทุน โดย Barclays คาดการณ์ว่าการใช้จ่ายด้าน AI ของกลุ่ม Hyperscaler อาจสูงถึง 1 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2028 แต่ความเสี่ยงด้านการดำเนินงานของ Fermi ทำให้หุ้นของบริษัทไม่ได้รับอานิสงส์จากแนวโน้มดังกล่าว ด้วยปัจจัยลบที่ทับซ้อนกัน ทั้งความเสี่ยงจาก dilution, อัตราการใช้เงินสดที่สูง, และข้อพิพาทด้านธรรมาภิบาล ทำให้นักลงทุนเลือกที่จะเทขายหุ้นออกมา กดดันให้ราคาหุ้นลงไปซื้อขายที่ 6.25 ดอลลาร์ ซึ่งเข้าใกล้ระดับต่ำสุดในรอบ 52 สัปดาห์ที่ 4.47 ดอลลาร์