CVS 헬스, 규제 당국과 합의 후 주가 하락… PBM 사업 모델 변경 압력

미국의 대형 헬스케어 기업 CVS 헬스(CVS Health Corp)의 주가가 규제 당국과의 연이은 합의 소식에 하락 압력을 받고 있다. 핵심 사업부인 케어마크(Caremark)의 사업 모델을 변경하는 연방거래위원회(FTC)와의 합의와 별도의 법무부 벌금이 투자 심리에 부담으로 작용했다.

FTC 합의와 PBM 사업 모델 개편

CVS의 의약품 급여 관리(PBM) 자회사인 케어마크는 미국 연방거래위원회(FTC)와 포괄적인 합의에 도달했다. 이번 합의는 PBM 사업 관행에 대한 FTC의 모든 소송과 조사를 종결시키는 조건이다.

합의에 따라 케어마크는 다음과 같은 구조적 변화를 이행해야 한다:

• 리베이트 보장 및 스프레드 프라이싱(가격 스프레드) 관행 폐지
• 리베이트를 반영한 순 약가를 기준으로 회원 비용 분담금 조정

이러한 사업 모델의 근본적인 변화는 케어마크의 향후 수익성에 대한 불확실성을 높였으며, 투자자들이 해당 사업부의 미래 이익 창출 능력을 재평가하게 만드는 요인이 되었다.

법무부와 4억 4천만 달러 합의

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악재는 이뿐만이 아니다. CVS와 파산한 자회사 옴니케어(Omnicare)는 2010년에서 2018년 사이에 발생한 수백만 건의 허위 처방 청구와 관련된 '허위청구법(False Claims Act)' 위반 혐의를 해결하기 위해 법무부(DOJ)와 4억 4천만 달러 규모의 합의에 이르렀다.

CVS는 합의가 최종 확정된 직후 1억 3천만 달러를 우선 지급하고, 나머지 3억 1천만 달러는 2028년 3월까지 납부해야 한다. 이는 상당한 규모의 현금 유출을 의미한다.

시장 영향 및 전망

이러한 부정적인 소식에도 불구하고 월가의 장기적인 전망은 일부 긍정적이다. 트루이스트 증권은 CVS의 목표주가를 108달러에서 118달러로 상향 조정했으며, 웰스파고 역시 목표주가를 103달러에서 123달러로 올렸다. 이는 단기적인 규제 역풍에도 불구하고 장기 성장성에 대한 신뢰가 여전함을 시사한다.

FTC의 이번 조치는 CVS에만 국한되지 않는다. 유나이티드헬스 그룹(UnitedHealth Group), 시그나(Cigna) 등 경쟁사들도 유사한 규제 압력에 직면해 있어, PBM 산업 전반의 경쟁 구도가 재편되고 있음을 보여준다. 투자자들은 단기적인 법적 비용과 사업 모델 변화에 따른 불확실성을 주시하고 있다.