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韓国株、AIブームで業績急拡大もバリュエーションは過去最低水準
韓国の株式市場は、人工知能（AI）ブームが牽引する企業業績の急拡大を受け、年初来で80%という大幅な上昇を記録したにもかかわらず、バリュエーション（株価評価）は過去最低水準で取引されている。ブルームバーグのデータによると、これは株価の上昇を上回るペースで利益が拡大していることを示しており、一部の投資家にとって魅力的な投資機会と見なされている。
AIが牽引する記録的な利益成長
韓国総合株価指数（KOSPI）の予想株価収益率（PER）はわずか6.4倍であり、2008年の世界金融危機の際の水準をも下回っている。この背景には、構成企業のコンセンサス利益予想が17カ月連続で上昇していることがある。
この業績拡大を主に牽引しているのは、AI向けのメモリーチップ需要の恩恵を受けるサムスン電子とSKハイニックスだ。ブルームバーグが2006年にデータ追跡を開始して以来、KOSPIの予想1株当たり利益（EPS）は今年、年間で最大となる約170%の上昇が見込まれている。市場の上昇は、バリュエーションの拡大ではなく、予想を上回る力強い利益成長に支えられている形だ。
割安感と市場の慎重な見方
他のグローバル市場をアウトパフォームしているにもかかわらず、韓国株は依然として同業他社に比べて大幅なディスカウントで取引されている。KOSPIの予想PERは、台湾の加権指数の約3分の1に過ぎず、割安感の根拠となっている。
Adしかし、すべての市場参加者がこのバリュエーション・ギャップが埋まることに楽観的なわけではない。市場には、以下のような慎重な見方も存在する。
- AI主導のメモリーチップ需要の急増が、業界の伝統的な好不況の波を超えて持続するかどうかへの懐疑的な見方。
- メモリー価格の上昇が、最終的にハイパースケール・テクノロジー企業の支出最適化の動きを招き、需要を減退させる可能性。
- サムスン電子とSKハイニックスによる生産能力の増強が、需要を上回る供給過剰を招き、利益率を圧迫するリスク。
- 中国のメモリーチップメーカーとの競争激化。
今後の見通し
一部の投資家は、株価純資産倍率（PBR）やPEGレシオといった他の指標を見ると、主要な韓国の半導体株はもはやPERが示すほど割安ではないと指摘している。
こうした懸念にもかかわらず、SKハイニックスの米国上場の可能性など、期待される触媒がグローバルな同業他社とのバリュエーション・ギャップを縮小させる可能性があると見るアナリストもいる。今後の株価動向は、現在の力強い利益モメンタムが維持できるかどうかにかかっている。