ตลาดหุ้นเกาหลีใต้มูลค่าต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ สวนทางกำไรกลุ่ม AI ที่พุ่งแรง

ตลาดหุ้นเกาหลีใต้กำลังซื้อขายที่ระดับการประเมินมูลค่า (Valuation) ที่ถูกที่สุดเป็นประวัติการณ์ แม้ว่าดัชนีจะปรับตัวขึ้นถึง 80% ในปีนี้ก็ตาม เนื่องจากข้อมูลจาก Bloomberg ชี้ว่าการเติบโตของกำไรบริษัทจดทะเบียน โดยเฉพาะกลุ่มชิปที่ได้อานิสงส์จากปัญญาประดิษฐ์ (AI) นั้นเติบโตเร็วกว่าราคาหุ้นอย่างมีนัยสำคัญ

การเติบโตของกำไรแซงหน้าราคาหุ้น

ปัจจุบัน ดัชนี Kospi ซื้อขายที่อัตราส่วนราคาต่อกำไรคาดการณ์ล่วงหน้า (Forward P/E) เพียง 6.4 เท่า ซึ่งเป็นระดับที่ต่ำกว่าช่วงวิกฤตการเงินโลกปี 2008 ปรากฏการณ์นี้เกิดขึ้นหลังจากที่คาดการณ์กำไรของบริษัทในดัชนีถูกปรับขึ้นติดต่อกันเป็นเดือนที่ 17 แล้ว

การปรับตัวขึ้นของตลาดไม่ได้มาจากการขยายตัวของ Valuation แต่สะท้อนการเติบโตของผลกำไรที่แข็งแกร่งกว่าที่คาดการณ์ไว้เป็นหลัก โดยมีปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญมาจากผลประกอบการของ Samsung Electronics และ SK Hynix ทั้งนี้ นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่ากำไรต่อหุ้น (EPS) ล่วงหน้าของดัชนี Kospi จะเติบโตถึง 170% ในปีนี้ ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นรายปีที่สูงที่สุดนับตั้งแต่ Bloomberg เริ่มเก็บข้อมูลในปี 2006

ส่วนลดที่น่าดึงดูดใจและความเสี่ยงที่ต้องพิจารณา

Ad

แม้ว่าตลาดหุ้นเกาหลีใต้จะให้ผลตอบแทนสูงกว่าตลาดโลกหลายแห่ง แต่ยังคงซื้อขายในราคาที่ถูกกว่าตลาดคู่แข่งอย่างมาก โดย Forward P/E ของดัชนี Kospi คิดเป็นประมาณหนึ่งในสามของดัชนี Taiex ของไต้หวัน ซึ่งทำให้นักลงทุนบางส่วนมองว่าเป็นจุดเข้าลงทุนที่น่าสนใจ

อย่างไรก็ตาม นักลงทุนบางส่วนยังคงไม่มั่นใจว่าช่องว่างด้านมูลค่านี้จะลดลงหรือไม่ โดยมีความกังวลในหลายประเด็น:

• ความยั่งยืนของอุปสงค์: ความไม่แน่นอนว่าความต้องการชิปหน่วยความจำที่ขับเคลื่อนด้วย AI จะสามารถเติบโตต่อเนื่องได้นอกเหนือไปจากวัฏจักรขาขึ้นและขาลง (boom-and-bust cycles) ของอุตสาหกรรมหรือไม่
• ความเสี่ยงด้านอุปทาน: การขยายกำลังการผลิตของ Samsung และ SK Hynix อาจกดดันอัตรากำไรหากอุปทานล้นเกินความต้องการ
• การแข่งขัน: การแข่งขันที่รุนแรงขึ้นจากผู้ผลิตชิปของจีน
• ตัวชี้วัดอื่นๆ: อัตราส่วนมูลค่าทางบัญชีต่อราคา (Price-to-Book) และ PEG ratio ที่สูงขึ้น อาจบ่งชี้ว่าหุ้นชิปชั้นนำไม่ได้ถูกอย่างที่เห็นจากค่า P/E เพียงอย่างเดียว

แม้จะมีความกังวลดังกล่าว นักวิเคราะห์บางส่วนเชื่อว่าปัจจัยกระตุ้นที่อาจเกิดขึ้น เช่น การที่ SK Hynix อาจนำหุ้นเข้าจดทะเบียนในตลาดสหรัฐฯ สามารถช่วยลดช่องว่างด้านมูลค่ากับบริษัทคู่แข่งทั่วโลก และสนับสนุนให้ตลาดปรับตัวขึ้นต่อไปได้ หากการเติบโตของกำไรยังคงแข็งแกร่ง