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金銀比価が低下、工業用需要を背景に銀が金に対し優勢
金と銀の価格比率を示す金銀比価（XAU/XAGレシオ）は、1.1%低下して65.5で取引された。数日にわたる貴金属の売り圧力の後、銀が金よりも力強い回復を見せたことが背景にある。
銀が金をアウトパフォームした背景
この日の銀価格の相対的な強さの主な要因は、米ドルの軟化により現物買いが誘われたことにある。また、市場参加者は、米連邦準備理事会（FRB）の次回政策決定（9月15-16日）を左右すると見られる金曜日の8月消費者物価指数（CPI）の発表を前に、ポジション調整を進めている。
銀の優位性は、その二重の役割に起因する。銀は金融資産や安全資産としての特性に加え、需要の約半分が太陽光パネルや電子機器などの工業用途に由来する。この工業用需要が、金にはない価格の下支えとなり、最近の金利上昇を背景とした下落局面での下げ幅を限定し、より急な反発を可能にしている。
さらに、UBSが前日に公表したレポートで銀の価格見通しを引き上げたことも、市場心理を支えた。同行は現在の価格下落を戦術的なものと捉え、金と同様にFRBの利上げ観測が押し下げ要因であるとの見方を示した。
市場の逆風と今後の展望
Ad一方で、両貴金属を取り巻くマクロ経済環境は依然として厳しい。先週末に発表された8月の米非農業部門雇用者数が市場予想の約3倍という力強い結果となったことを受け、世界的な債券売りが加速。米10年物国債利回りは約4.77%まで急騰し、2008年以来の高水準を記録した。
市場は現在、FRBによる利上げの可能性を70%近く織り込んでいる。FRBのマイケル・バー副議長も今週初め、インフレが高止まりした場合には利上げの用意があると述べ、タカ派的な姿勢を強めている。この影響で米国株式市場も軟調に推移しており、S&P 500は0.6%、ダウ工業株30種平均は0.8%下落した。
金銀比価の動向
この日の金銀比価は、一時64.86の安値を付けた後、66.59の高値まで回復する場面も見られた。短期的にはドル安と銀の工業用需要がレシオを押し下げたものの、FRBの利上げという大きな潮流が両貴金属の上値を抑えている。投資家は、FRBの今後の金融政策の方向性を明確にする金曜日のインフレデータが発表されるまで、慎重な姿勢を維持するとみられる。