ムーディーズ、P&Gの格付け見通しを「ポジティブ」に引き上げ－キャッシュフロー創出力評価

格付け会社ムーディーズ・レーティングスは、プロクター・アンド・ギャンブル（P&G）のシニア無担保社債格付け「Aa3」などを確認した上で、格付け見通しを「安定的」から「ポジティブ」に引き上げた。価格戦略、イノベーション、コスト削減プログラムを通じた、持続的なフリーキャッシュフロー創出能力と収益成長がその背景にある。

見通し引き上げの背景

ムーディーズは、P&Gが事業ポートフォリオを再編し、より安定的で世界的に展開可能な製品に注力した点を評価。これにより、地政学的変動や消費の低迷期においても、安定した収益と緩やかな成長を実現していると指摘した。

同社によると、P&Gの主要な信用力指標は格付けカテゴリーに対して一貫して強力だという。具体的な指標は以下の通り。

• RCF（事業活動からのキャッシュフロー）/純有利子負債比率: 25%を大幅に上回る水準
• 有利子負債/EBITDA倍率: 2倍未満

財務規律と今後の見通し

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ムーディーズは、P&Gがサプリメントメーカーのソーン社を38億ドルで買収した最近の事例を挙げた。これは、同社が小規模な買収を通じて高成長市場での存在感を高めつつ、低レバレッジと強力なキャッシュフローを維持できることを示しているという。

ソーン社買収後のレバレッジ（有利子負債/EBITDA倍率）は、2027年6月期に一時的に1.6倍をわずかに上回るものの、その後はイノベーションやコスト最適化、ソーンブランドの統合・規模拡大により1.6倍未満に戻るとムーディーズは予測している。

格付け維持と今後の条件

今回、格付け自体は「Aa3」に据え置かれた。ムーディーズはその理由として、軟調な世界経済や地政学的緊張の中での市場シェア向上への投資、新CEOへの移行、買収が依然としてイベントリスクであることなどを挙げている。

今後の格上げの条件としては、強力な事業プロファイルの維持、主要セクターにおける市場シェアの安定または拡大、収益性の向上が挙げられた。一方で、事業規模や多様性、市場での地位が低下した場合や、利益率やフリーキャッシュフローが悪化した場合、あるいは大規模な負債を伴う買収など財務方針がより積極的になった場合には、格下げの可能性があるとしている。