パイパー・サンドラー、下期ブレント原油見通しを90ドルに引き上げ さらなる上振れも示唆

投資銀行のパイパー・サンドラーは、2026年下期のブレント原油価格見通しを1バレルあたり10ドル引き上げ、90ドルに修正した。中東における供給の膠着状態が長期化していることや、ロシアの精製能力が大幅に削減されたことにより、世界の石油需給が7月時点の想定よりも引き締まっていることを理由に挙げている。

地政学リスクを反映し見通しを修正

パイパー・サンドラーによると、今回の見通し引き上げは主に「実勢価格を反映した修正」だという。第3四半期のブレント原油の平均価格はすでに88ドルに達しており、同社が7月半ばに設定した80ドルを大幅に上回っている。当時はホルムズ海峡の通航量も現在より高い水準にあった。

報告書では「中東からの供給がより制約されているだけでなく、紛争終結に向けた外交的・軍事的な動きも全く見られない」と指摘。さらに、ロシアの精製能力の大幅な削減が、本来であれば世界の指標価格の重しとなるはずの原油の販路を狭め、価格を下支えしていると分析している。

90ドルでも「過小評価」の可能性

今回の報告で特に注目されるのは、パイパー・サンドラーが新たな目標価格について「第4四半期の90ドルという価格は、過小評価であることが判明する可能性を懸念している」と率直に認めている点だ。調査会社が引き上げたばかりの自社予測に対して、さらなる上振れリスクを示唆するのは異例と言える。

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第3四半期の平均価格がすでに88ドルであることから、ホルムズ海峡での供給障害やウクライナによるロシア精製施設への追加攻撃などが発生すれば、価格は同社の予測上限を容易に突破する可能性がある。この見通しは、総合石油大手やE&P（探査・生産）企業にとって、キャッシュ創出能力と株主還元期待を高める要因となる。

天然ガスには対照的に弱気な見方

一方、米国の天然ガスに対するパイパー・サンドラーの見方は著しく抑制的であり、市場コンセンサスを下回っている。同社によると、天然ガスの在庫は過去5年平均を1500億立方フィート上回る水準で推移しており、価格は第2、第3四半期ともに平均で3ドル/MMBtu（百万英国熱量単位）を下回った。

同社は、米国の生産者がAIによる電力需要の急増やLNG輸出拡大といったシナリオに対応する上で、3ドル台の価格で十分に生産とインフラを拡大できると指摘。価格の急騰を伴わなくても供給を賄えるという構造的な見方を示しており、これが天然ガス価格に対して弱気な姿勢を維持する根拠となっている。