モルガン・スタンレー、欧州医療技術株の評価更新 スミス・アンド・ネフューを格下げ

モルガン・スタンレーは、欧州の医療技術（メドテック）セクターに対するカバレッジを更新し、セクター全体の投資判断を「インライン」で維持した。しかし、個別銘柄ではスミス・アンド・ネフューの格下げやコロプラストの格上げなど、注目すべき変更が行われている。

主要なレーティング変更

今回の見直しで最も注目されるのは、スミス・アンド・ネフューの投資判断引き下げだ。同行は、個別銘柄の評価にメリハリをつけている。

• スミス・アンド・ネフュー (Smith & Nephew): 「オーバーウェイト」から「イコールウェイト」に格下げ。目標株価を1,304ペンスから1,158ペンスに引き下げ。
• コロプラスト (Coloplast): 「アンダーウェイト」から「イコールウェイト」に格上げ。目標株価を370デンマーククローネから454デンマーククローネに引き上げ。
• カール・ツァイス・メディテック (Carl Zeiss Meditec): カバレッジを「アンダーウェイト」で開始。目標株価は25.88ユーロ。

その他、コンバテック、デマント、ソノヴァの目標株価はそれぞれ引き上げられた。

個別銘柄の見通し

アナリストは、アンプリフォンとコンバテックを同セクターで最も明確なポジティブ・ストーリーとして挙げている。コンバテックについては、輸液ケア事業における1年先までの収益見通しの明確さがリスクを低減させると指摘。今後3年間で現在の時価総額の約10%に相当する自社株買いを支えるキャッシュ創出力を評価している。

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一方、カール・ツァイス・メディテックについては、収益性改善プログラムの効果発現が遅く、2026/27年度の業績への貢献は限定的との見方を示した。中国事業の不振や世界的な需要の軟化も懸念材料とされている。

コロプラストとスミス・アンド・ネフューは、共に「重要なイベント待ちの中立銘柄」と位置づけられた。コロプラストは11月3日の新CEOによる戦略発表、スミス・アンド・ネフューは2027年2月の2026年度決算での中期的な業績目標の再設定が、それぞれ投資家にとっての判断材料になると見られている。

補聴器セクターへの強気な見方

サブセクターの中では、補聴器が最も選好されている。市場価値の成長率は今後12～18ヶ月で約5%に戻ると予想されており、これは各社のガイダンスを上回る水準だという。

個別では、デマントがソノヴァよりも好まれている。その理由として、新製品による短期的な収益上振れの可能性や、計画を上回るコスト削減を挙げている。また、アンプリフォンは需要回復局面で最も大きな営業レバレッジが期待できると分析している。