マイクロン社のAI主導型展望は、日本と韓国の機器サプライヤーに注目を集める

マイクロン・テクノロジーの好調な第4四半期決算と、メモリチップ需要の持続的な増加に対する強気な見通しを受け、投資家の注目は、新たな設備投資の波から恩恵を受けると見込まれる半導体製造装置・材料サプライヤーへと移りつつある。

マイクロンは最新の決算報告で、人工知能（AI）業界からの旺盛な需要を背景に、メモリ供給は2028年まで逼迫状態が続くと予測した。この見通しは、マイクロンとその主要競合他社であるサムスンやSKハイニックスなどが、生産能力を大幅に拡大し、サプライチェーンに新たな受注機会を創出する必要があることを示唆している。

日本における潜在的な受益者

日本では、複数の大型製造装置メーカーが主要な受益者と見られているが、最近の株価動向はまちまちである。これらの企業の多くは、年初来の大幅な上昇にもかかわらず、過去3ヶ月間で株価が下落している。

・東京エレクトロン（8035）とディスコ（6146）は最近株価が下落したが、生産能力拡大の傾向が続けば反発の機会となる可能性がある。

・半導体試験装置メーカーのアドバンテスト（6857）は、より堅調な業績を示している。同社の売上高は半導体生産量に連動しており、工場建設サイクルよりも変動が少ない傾向にある。

・シリコンウェハーメーカーのSUMCO（3436）などの材料サプライヤーは、潜在的なリスクを浮き彫りにしている。同社の予想PER（株価収益率）がマイナスであることは、メモリ生産量の増加がまだ収益性に結びついていないことを示している。

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韓国サプライヤーは高い勢いと高いバリュエーション

一方、韓国の設備サプライヤーは強い勢いを見せており、株価は著しく高い水準で取引されている。市場はこれらの企業にとって長期的な業界ブームを織り込んでいるようで、ハンミ半導体（042700）やジュソンエンジニアリング（036930）などの企業の予想PERは29倍から80倍に及んでいます。

これは、これらの企業の主要顧客との間で顕著なバリュエーションのギャップを生み出しています。例えば、半導体メーカーのSKハイニックスの予想PERはわずか5.2倍であり、投資家はツールメーカーの見通しに比べて、メモリサイクル自体の持続性についてより慎重な見方をしていることを示唆しています。

投資家にとっての景気循環への賭け

投資の成否は、現在の景気上昇サイクルの持続期間にかかっています。強気シナリオの根拠は、マイクロンの長期供給契約（既に2027年度の出荷予定量の75%以上をカバー）と、2028年まで供給逼迫が続くとの予測であり、これは複数年にわたる投資ブームを示唆しています。

しかし、バーンスタインのアナリストがメモリ価格の正常化を2028年と予測する弱気シナリオは、重要なリスク要因となっている。その他の逆風としては、中国からの新たなDRAM生産能力の導入や、景気後退期に支出が真っ先に削減されることが多い機器業界の歴史的に周期的な性質などが挙げられる。