「マグニフィセント7」決算、米国株市場の裾野拡大を試す展開に

米国株式市場は6月上旬に付けた過去最高値以降、足踏み状態が続いているが、その水面下では市場のけん引役が交代する地殻変動が起きている。今週発表される巨大テック企業の決算は、この新たな市場の潮流を試す重要な局面となる。

「マグニフィセント7」の失速と市場の裾野拡大

これまで人工知能（AI）ブームを背景に強気相場を主導してきた「マグニフィセント・セブン」と呼ばれる巨大テック株は、勢いを失いつつある。ロイター通信によると、これらの銘柄で構成される上場投資信託（ETF）は6月の高値から8%以上下落。AIへの期待感から年初に急騰したフィラデルフィア半導体株指数も19%以上の調整を見せている。

これらの大型株の不振が重しとなり、S&P 500種株価指数は6月2日以降2%以上下落した。しかし、その一方で市場の他の分野は活況を呈している。同指数を構成する銘柄の約3分の2が同期間に上昇し、11セクターのうち8セクターがプラスとなっている。この市場の「裾野拡大」は、投資家が大型ハイテク株への依存度が低い、より持続可能な強気相場への移行と捉えている。

ネーションワイドのチーフ市場ストラテジスト、マーク・ハケット氏は「マグニフィセント7のグループがこれだけ積極的に調整しているにもかかわらず、市場全体がほぼ横ばいで推移している事実は、非常に健全だと見ている」と指摘する。

今週の決算発表が試金石に

この市場のトレードオフは、今週の決算発表で真価が問われる。水曜日にはマイクロソフトとメタ、木曜日にはアップルとアマゾンがそれぞれ決算を発表する予定だ。先週は同グループのアルファベットとテスラが決算を発表したが、両社ともに発表後に株価が下落した。

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特に、マイクロソフト、アマゾン、メタ、そしてアルファベットは「ハイパースケーラー」と呼ばれ、AIデータセンターへの巨額の設備投資が今年のAIラリーの原動力となってきた。しかし、先週アルファベットが投資計画をさらに引き上げたことで、投資に対する十分なリターンが得られるかどうかの懸念が浮上した。ハケット氏は、AIストーリー全体が崩れるような事態になれば、S&P 500が現在の水準を維持することさえ難しいだろうとの見方を示した。

投資資金のローテーションが鮮明に

市場の裾野拡大を示す兆候は他の指標からも見て取れる。S&P 500の構成銘柄を均等な比率で組み入れた「均等加重指数」は、6月2日以降で約4%上昇しており、時価総額加重の通常指数が2.4%下落したのとは対照的だ。

ナティクシス・インベストメント・マネジャーズ・ソリューションズのリード・ポートフォリオ・ストラテジスト、ジャック・ジャナシエヴィッツ氏は「我々が見ているのは売りではなく、市場のある分野から別の分野への資金移動だ。これは健全なことであり、強気相場が基づくものだ」と述べている。

ベイカーアベニュー・ウェルス・マネジメントのチーフストラテジスト、キング・リップ氏は、この動きはファンダメンタルズの観点からも理にかなっていると分析する。「市場全体の利益成長率は、年末までに巨大ハイテク株の利益成長率を上回ると予測されている」からだ。とはいえ、マグニフィセント・セブンは依然としてS&P 500全体の時価総額の約3分の1を占めており、その決算が市場全体に与える影響は極めて大きいままだ。