半導体装置大手2社比較：ラムリサーチ、好決算で優位か アプライドは決算控え期待と懸念交錯

米国の半導体製造装置（WFE）大手2社、ラムリサーチ（LRCX）とアプライド・マテリアルズ（AMAT）の株価が市場で注目を集めているが、両社の状況は大きく異なる。ラムリサーチが市場予想を上回る好決算を発表した一方、アプライド・マテリアルズは8月13日の決算発表を前に、期待と警戒感が入り混じった見方が広がっている。

好決算で先行するラムリサーチ

ラムリサーチは、記録的な2026年度第4四半期決算を発表し、市場に好感された。同社の業績は、投資家の信頼を裏付ける内容となっている。

• 第4四半期売上高: 67億2000万ドル（前年同期比+30%）となり、市場コンセンサスを約8%上回った。
• 第1四半期ガイダンス: 81億ドルの見通しを示し、アナリスト予想を13.6%上回る強力な内容だった。
• 利益率: GAAPベースの営業利益率は前四半期の35.0%から37.4%へと拡大した。

この好決算を受け、モルガン・スタンレーは同社の投資判断を「オーバーウエート」に引き上げ、HSBCは目標株価を247ドルから333ドルに引き上げた。

決算を控えるアプライド、期待と懸念

一方、アプライド・マテリアルズは8月13日の市場取引終了後に2026年度第3四半期決算を発表する予定だ。アナリストは1株当たり利益（EPS）を約3.36ドル（前年同期比+35%）、売上高を約90億ドルと予測している。

市場の期待は高く、ゴールドマン・サックスは同社を8月の「コンビクション・リスト」に追加し、シティは「30日間のアップサイド・カタリスト・ウォッチ」の対象に指定した。しかし、過去3ヶ月間で経営陣による1億6900万ドル以上の株式売却が報告されている一方で、購入は報告されておらず、決算を前にした警戒信号と見る向きもある。

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財務・バリュエーション比較

財務指標を比較すると、ラムリサーチの資本効率の高さが際立つ。投下資本利益率（ROIC）は47.4%と、アプライドの26.3%を大幅に上回り、自己資本利益率（ROE）も65.1%と高い水準にある。

バリュエーション面では、ラムリサーチの予想株価収益率（PER）が30.9倍であるのに対し、アプライドは42.2倍と、ラムリサーチが27%割安な水準で取引されている。Investing.comの公正価値モデルによると、両社ともに株価は割高と評価されているが、ラムリサーチの方が割高感は小さい（公正価値からの乖離率：LRCX -18.8%、AMAT -28.2%）。

共通のリスクと市場の見方

両社に共通する懸念材料は中国市場へのエクスポージャーだ。中国企業が国産のDUVリソグラフィ装置の量産に成功したとの報道を受け、両社の株価は7月28日に下落した。ラムリサーチにとって中国は四半期売上高の約26%を占める重要な市場であり、地政学リスクは無視できない。

現状では、好決算と優れた財務効率、魅力的なバリュエーションを背景にラムリサーチがファンダメンタルズ面で優位に立っている。アプライドは決算という短期的なカタリストを控えているが、インサイダー売りが懸念材料だ。長期的には、AIデータセンターの拡大が両社にとって追い風となる見方が強い。