FULONGMA株、ファーウェイとの自動運転技術提携とサプライチェーン買収で急騰

環境衛生機器メーカーのFULONGMA（603686.SH）の株価は、同社が2つの主要な戦略的イニシアチブを発表したことを受け、ストップ高となる10%上昇した。そのイニシアチブとは、自動運転車の開発を目的としたファーウェイクラウドとの2億元規模の提携と、サプライチェーンの上流確保を目的とした2億5700万元の現金買収である。

自動運転への大胆な挑戦

FULONGMAは、自社の清掃車両向け自動運転システムの開発に関して、ファーウェイクラウドと3年間の独占的戦略的協力契約を締結した。同社提出書類によると、2億元規模のこの契約は、3トンおよび6トンの路面清掃車向けのインテリジェントな無人ソリューションの開発に重点を置いている。

この提携は、FULONGMAを高成長を続けるインテリジェント清掃市場に位置づけることを目的としている。業界データによると、同市場の年間市場規模は2026年上半期に前年比77%増と予測されている。しかしながら、同社のこの分野における現在の基盤は小さく、関連売上高は2025年でわずか991万元、2026年上半期で495万元にとどまる見込みです。

投資家の注目は知的財産権に関する条項に集まっています。両社はそれぞれの既存知的財産権を保持しますが、FULONGMAのデータを用いて開発されたAIモデルはHuawei Cloudが所有することになります。FULONGMAは、開発に協力した技術を利用するためにHuaweiのクラウドサービスに加入する必要があります。これはクラウドサービス業界では一般的なモデルですが、技術パートナーに大きな支配権を譲り渡すことになります。

買収によりサプライチェーンの強化を図る

中核事業の強化を図るため、FULONGMAは同時に、廃棄物容器などの部品を供給する地元の上流サプライヤーである福建環海環境保護設備有限公司の株式100%を取得すると発表しました。 2億5,700万元の現金取引は、対象企業の評価額から11.40%の割引で成立した。FULONGMAは、この措置は主要な製造能力を確保し、サプライチェーンを安定させることを目的としていると述べている。

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この買収は、以下の2つの主要な要因から疑問視されている。

• 業績保証なし：この取引には、売主からの収益保証や「業績連動型」の約束が一切含まれていない。つまり、買収対象企業が業績不振に陥った場合、FULONGMAがすべての財務リスクを負うことになる。
• 関連当事者の関与：11人の売主の中には、FULONGMAの支配株主兼会長である張桂峰氏の親族が含まれている。彼らの保有株式は正式な関連当事者取引開示の対象とはならなかったものの、市場関係者の間では注目されている。

さらに、Huanhaiの負債対資産比率は、2025年末の37.35%から2026年5月時点では67.58%へと急上昇しており、財務レバレッジの増大を示しています。

背景：競争の激しい市場における戦略

こうした戦略的な動きは、中国の衛生設備業界が急速な拡大期から、既存市場シェアを巡る激しい競争期へと移行し、国有企業が支配的な地位を確立しつつある中で行われています。FULONGMAのような民間企業にとって、次世代自律技術への投資と、従来の製造基盤の維持という二重戦略は、競争優位性を維持するための重要な取り組みと言えます。