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デンマーク・クローネ安、ペッグ制への懸念ではなく資金フローが主因＝BofA
Summary
バンク・オブ・アメリカは、最近のデンマーク・クローネ安は為替ペッグ制への懸念ではなく、一時的な資金フローの圧力によるものだと分析。同行はペッグ制の持続性を確信しており、クローネ安は逆張りの好機との見方を示した。
バンク・オブ・アメリカ（BofA）の最新レポートによると、最近のデンマーク・クローネ安は、ユーロに対する為替ペッグ制（固定相場制）への懸念からではなく、主に資金フローの圧力に起因するものだという。同行は、この圧力は徐々に解消されると予想している。
クローネ安の背景にある資金フロー
BofAは、クローネ安の根本的な原因はデンマークの対外収支における黒字の縮小にあると指摘している。しかし、これはデンマークの収益創出能力の低下を意味するものではないという。
分析によると、黒字縮小の主因は、デンマーク国内で生み出された所得が非居住者へ分配されるケースが増えたことによる「第一次所得収支」の悪化にある。こうした動きはあるものの、デンマークの全体的な対外収支は依然として健全（robust）であるとBofAは評価している。
デンマーク中銀の対応とペッグ制の信頼性
クローネ安の要因が構造的な問題ではなく一時的な資金フローであるため、デンマーク国立銀行（中央銀行）は最近の為替変動に対して比較的冷静な姿勢を保っているとBofAは見ている。中央銀行の対応は「合理的かつ適切」であるとの見方だ。
Ad同行は、デンマーク・クローネの為替ペッグ制は今後も有効に機能し続けると判断している。ただし、必要に応じて中央銀行がさらなる市場介入に踏み切る可能性も排除していない。
投資家への示唆
BofAは、現在のクローネ安は投資家にとって逆張りの好機となり得るとの見解を示している。資金フローによる圧力が一巡すれば、クローネは反発する可能性があるためだ。
また、企業に対しては、現在の為替レート水準を利用してヘッジ取引を行い、有利な条件を確保することを検討するよう推奨している。