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コカ・コーラは予想を上回り、業績見通しを引き上げ、ペプシコに対する優位性をさらに強固なものにした。
コカ・コーラ社（KO）は、予想を上回る第3四半期決算を発表し、通期業績見通しを引き上げました。これは、ライバルであるペプシコ（PEP）に対する同社の株価プレミアムを支えるファンダメンタルズ要因となります。10月27日の好決算発表にもかかわらず、コカ・コーラの株価は1.35%下落し、91.45ドルとなりました。これは、市場が既に好業績を織り込んでいたことを示唆しています。
好調な第3四半期業績
コカ・コーラは、調整後1株当たり利益が0.91ドル、売上高が134億ドルとなり、市場予想の1株当たり利益0.88ドル、売上高129億3000万ドルを上回りました。同社の成長は、販売数量の5%増に支えられた、実質売上高の7%増によって牽引されました。
地域別に見ると、ラテンアメリカが売上高25%増と際立った業績を上げ、主要市場である北米の販売数量が横ばいだったことを相殺しました。 10月27日の報告書によると、同社は収益性も改善し、比較可能な営業利益率は前年同期の31.9%から32.9%に拡大した。
ガイダンスとバリュエーションの背景
Ad好調な四半期決算を受け、コカ・コーラは2026年通期の業績見通しを引き上げた。調整後EPS成長率を従来の9～10%から少なくとも11%に引き上げた。また、フリーキャッシュフロー見通しも従来の約124億ドルから少なくとも130億ドルに引き上げた。
今回の業績予想の上方修正は、ペプシコに対するコカ・コーラのバリュエーションプレミアムの根拠を確固たるものにした。主要指標は、この2つの飲料大手間の格差を浮き彫りにしています。
- 予想PER: コカ・コーラは予想PERが28.0倍であるのに対し、ペプシコは16.1倍です。
- 過去1年間の株価リターン: コカ・コーラの株価は35.8%上昇したのに対し、ペプシコは7.7%下落しました。
- 売上総利益率: コカ・コーラの最新の売上総利益率は62.9%で、ペプシコの54.5%を大きく上回っています。
このバリュエーションのギャップが縮小する可能性を織り込んだ取引が市場のテーマとなっていますが、コカ・コーラのファンダメンタルズが強化されていることから、このシナリオを正当化するのは難しくなっています。アナリストらは、コカ・コーラの成長鈍化やペプシコの業績予想の安定化といった何らかのきっかけがなければ、株価評価の乖離は縮小しないだろうと指摘している。