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BW LPG、3億ドルの転換社債発行を発表 株価は希薄化懸念で下落
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液化石油ガス（LPG）海上輸送大手のBW LPGリミテッド（OSE: BWLPG, NYSE: BWLP）は、3億ドル規模のシニア無担保転換社債の発行を発表し、これを受けて同社株は水曜日に5.4%下落した。この資金調達は、新造船発注の資金などに充当されるが、市場では将来的な株式価値の希薄化が懸念された。
起債の概要
今回発行されるのは2031年満期のシニア無担保転換社債で、発行総額は3億ドル。調達資金は、現代重工業に発注したパナマックス型VLGC（超大型LPG船）8隻の建造計画の一部や、一般的な事業目的に充てられる。
社債の主な条件は以下の通り。
- クーポン（利率）: 年率2.25%（年2回、3月と9月に支払い）
- 当初転換価額: 1株あたり30.4870ドル
- 転換プレミアム: 同時実施された既存株式の売出しにおける参照株価を40%上回る水準に設定
転換価額は、2026年9月16日頃に支払われる予定の1株あたり0.95ドルの現金配当を考慮して下方修正された。
市場の反応と背景
Ad転換社債の発行は、将来的に社債が株式に転換されることで発行済株式数が増加し、1株あたりの価値が希薄化する可能性をもたらす。今回の株価下落は、この希薄化リスクを投資家が織り込んだ結果とみられる。
また、今回の起債と同時に、一部の社債引受人が市場リスクをヘッジする目的で、引受会社を通じて既存株式の売出しを実施した。この売出しによる資金はBW LPGには入らないが、短期的な売り圧力として株価に影響を与えた可能性がある。
今後の展望
社債は2031年9月9日に満期を迎えるが、それ以前に転換、償還、または買入消却される可能性がある。BW LPGは、特定条件を満たした場合、2029年9月30日以降に全ての社債を額面で繰上償還する権利を持つ。
今回の資金調達は、船隊拡大という長期的な成長戦略の一環である。短期的な株価へのマイナス影響はあったものの、投資家は今後、調達資金がどのように企業価値向上に繋がるかを注視することになるだろう。