アップル、好決算も株価は下落 第4四半期見通しが市場予想下回る

米アップルが発表した2026年度第3四半期（FQ3）決算は、売上高・利益ともに市場予想を上回る好調な内容だった。しかし、同時に示された第4四半期の見通しが市場の期待に届かなかったことから、投資家の間では失望感が広がり、発表後の時間外取引で株価は約7.6%下落し308ドル近辺で推移している。

決算は予想超えも、内実には懸念材料

第3四半期の決算は、一株当たり利益（EPS）が2.02ドル（市場予想を6.88%上回る）、売上高が1094億2000万ドルと、いずれもアナリスト予想を上回った。iPhoneの売上が前年同期比で22%増、Macが同29%増とハードウェア部門が好調だったことが寄与した。

しかし、市場関係者は内容を精査している。EPSのうち0.11ドルは一時的な関税還付金によるもので、これを除いた実質的な粗利益率は48.1%と、ほぼ予想通りの水準にとどまる。見かけ上の好決算は、一時的要因に支えられた側面があった。

サービス部門と中華圏の成長鈍化

投資家が特に懸念したのは、主要な成長分野における減速の兆候だ。具体的には、以下の2つの部門で売上高が市場予想に届かなかった。

• サービス部門: 売上高307億4000万ドル（予想：約311億8000万ドル）
• 中華圏（Greater China）: 売上高188億2000万ドル（予想：195億8000万ドル）

利益率の高いサービス部門が予想を下回ったのは近年では珍しく、モバイルゲームの不振やアプリストアに対する規制の逆風が影響したとみられる。また、重要な市場である中華圏の成長率も、第2四半期の前年同期比28%増から同22%増へと鈍化した。

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第4四半期見通しへの三重苦

株価の急落を招いた最大の要因は、第4四半期の売上高成長率見通しだ。会社側が示した9～11%という数字は、市場コンセンサスの約12%を下回った。この背景には、以下の3つの逆風が存在する。

• 供給制約: 先端半導体の不足がiPhone、Mac、iPadの出荷に影響を及ぼしている。
• コスト上昇: メモリ価格の高騰が利益率を圧迫している。
• 為替の逆風: 為替変動が売上高を約2.5%押し下げる要因となる見込み。

退任を控えるティム・クックCEOは、これは供給の問題であり需要の問題ではない、つまり需要に生産が追いついていない状況だと説明した。しかし市場では、供給問題が解決する前に次期iPhoneへの期待がリセットされてしまうリスクが意識されている。

アナリストの見方と今後の展望

決算発表を受け、多くのアナリストは投資判断を維持しつつも目標株価を引き下げた。ゴールドマン・サックスは目標株価を370ドルから360ドルに、モルガン・スタンレーは364ドルから360ドルにそれぞれ修正した。

強気派は、供給制約によって先送りされた需要はいずれ顕在化すると主張する一方、弱気派はサービス部門と中華圏の減速が構造的な問題である可能性を指摘している。今回の株価下落は、アップルの事業そのものへの不信感というよりは、短期的な実行リスクに対してこれまで付与されてきた高いバリュエーション（株価評価）が修正される動きとみられる。今後数週間で明らかになる新型iPhone 18の詳細が、株価の方向性を占う上で重要な判断材料となりそうだ。