Saham WaFd Anjlok Akibat Rencana Merger Terbalik dengan EverBank

Saham WaFd Inc., sebuah bank regional yang berbasis di Pacific Northwest, anjlok 6,4% dalam perdagangan tengah hari menyusul pengumuman kesepakatan merger terbalik senilai $3,9 miliar dengan bank digital EverBank Financial Corp. Investor bereaksi negatif terhadap struktur transaksi yang akan secara signifikan mendilusi kepemilikan pemegang saham WaFd yang ada.

Struktur Merger dan Dampak Dilusi

Berdasarkan ketentuan perjanjian, meskipun secara teknis EverBank akan melebur ke dalam WaFd, EverBank ditetapkan sebagai pihak pengakuisisi dari sisi akuntansi. Setelah transaksi selesai, investor EverBank akan memegang sekitar 59,2% saham entitas gabungan, sementara pemegang saham WaFd saat ini akan terdilusi menjadi pemegang saham minoritas dengan porsi 40,8%.

Untuk memfasilitasi kesepakatan ini, WaFd akan menerbitkan sekitar 103 juta saham biasa baru. Pasar merespons dengan cepat dampak dilusi substansial ini, yang menjadi pendorong utama aksi jual saham WaFd hari ini.

Proyeksi Entitas Gabungan

Entitas hasil merger ini diperkirakan akan memiliki aset sekitar $75 miliar, total pinjaman $58 miliar, dan simpanan $59 miliar, yang akan menempatkannya di antara 50 bank terbesar di Amerika Serikat. Manajemen memproyeksikan beberapa keuntungan jangka panjang, termasuk:

Ad

• Peningkatan laba per saham (EPS) sekitar 29% bagi pemegang saham WaFd pada tahun 2027.
• Imbal hasil atas ekuitas umum berwujud (ROTCE) sekitar 15% setelah sinergi tercapai.
• Pemulihan dilusi nilai buku berwujud diperkirakan akan terjadi dalam waktu dua tahun.

Namun, investor tampaknya skeptis terhadap target ini mengingat kompleksitas integrasi, proses persetujuan regulator dari The Federal Reserve dan Office of the Comptroller of the Currency (OCC), serta persetujuan pemegang saham WaFd yang masih harus diperoleh sebelum transaksi ditargetkan selesai pada awal 2027.

Konteks Pasar dan Prospek

Penurunan tajam saham WaFd jauh melampaui pelemahan pasar secara umum, di mana S&P 500 turun 0,4% dan Dow Jones turun 1,1%. Hal ini menggarisbawahi bahwa pengumuman merger dan mekanisme dilusi kepemilikan adalah faktor utama yang menekan harga saham.

Reaksi pasar ini mencerminkan fenomena "diskon pihak yang diakuisisi", di mana logika strategis untuk menggabungkan jaringan komersial WaFd di AS Barat dengan platform digital EverBank dapat dipahami, namun tekanan jangka pendek akibat pengurangan kepemilikan lebih dari separuh menjadi terlalu besar untuk diserap pasar. Brent Beardall, CEO WaFd yang akan menjabat sebagai presiden bank baru, menyatakan, "Peluang untuk bermitra dengan EverBank sangat cocok, memungkinkan kami untuk melanjutkan semangat WaFd dan memberikan imbal hasil yang lebih baik kepada para pemegang saham kami."