หุ้น WaFd ร่วงหนักกว่า 6% หลังประกาศดีลควบรวมกิจการที่ทำให้ผู้ถือหุ้นเดิมถูกลดสัดส่วน

ราคาหุ้นของ WaFd Inc. (WAFD) ซึ่งเป็นธนาคารระดับภูมิภาคในภาคตะวันตกเฉียงเหนือของแปซิฟิก ร่วงลงอย่างหนักถึง 6.4% ในช่วงกลางของการซื้อขาย หลังจากบริษัทประกาศข้อตกลงควบรวมกิจการแบบย้อนกลับ (reverse merger) มูลค่า 3.9 พันล้านดอลลาร์ กับ EverBank Financial Corp ซึ่งเป็นธนาคารดิจิทัลในฟลอริดา

รายละเอียดข้อตกลงและการลดสัดส่วนผู้ถือหุ้น

ภายใต้เงื่อนไขของข้อตกลงที่ประกาศออกมา EverBank จะถูกรวมเข้ากับ WaFd ในทางเทคนิค แต่ EverBank จะถูกนับเป็น "ผู้ซื้อทางบัญชี" (accounting acquirer) ซึ่งส่งผลให้โครงสร้างผู้ถือหุ้นเปลี่ยนแปลงไปอย่างมาก

• นักลงทุนของ EverBank จะถือหุ้นในบริษัทใหม่ที่ควบรวมกันแล้วประมาณ 59.2%
• ผู้ถือหุ้นเดิมของ WaFd จะมีสัดส่วนการถือหุ้นลดลงเหลือเพียง 40.8% กลายเป็นผู้ถือหุ้นส่วนน้อย
• เพื่อให้ธุรกรรมนี้สำเร็จ WaFd จะต้องออกหุ้นสามัญใหม่ประมาณ 103 ล้านหุ้น ซึ่งตลาดได้ตอบสนองทันทีต่อผลกระทบจากการลดสัดส่วนการถือหุ้น (dilution) อย่างรุนแรงนี้

มุมมองนักลงทุนและอุปสรรคในอนาคต

แม้ว่าฝ่ายบริหารคาดการณ์ว่าข้อตกลงนี้จะช่วยเพิ่มกำไรต่อหุ้น (EPS) ของผู้ถือหุ้น WaFd ได้ถึง 29% ภายในปี 2027 และสร้างผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้นสามัญที่จับต้องได้ (ROTCE) ราว 15% แต่นักลงทุนยังคงมีท่าทีไม่เชื่อมั่น ปัจจัยหลักมาจากความซับซ้อนในการรวมกิจการ และกระบวนการอนุมัติที่ยังต้องผ่านด่านสำคัญ

Ad

ธุรกรรมนี้ยังคงต้องรอการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล ได้แก่ ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) และสำนักงานกำกับดูแลการเงิน (OCC) รวมถึงต้องได้รับการอนุมัติจากผู้ถือหุ้นของ WaFd เอง โดยคาดว่ากระบวนการทั้งหมดจะแล้วเสร็จในช่วงต้นปี 2027 ความไม่แน่นอนและระยะเวลาที่ยาวนานนี้สร้างแรงกดดันต่อราคาหุ้นในระยะสั้น

ภาพรวมกิจการใหม่และบริบทของตลาด

การควบรวมกิจการครั้งนี้จะทำให้เกิดสถาบันการเงินใหม่ที่มีสินทรัพย์รวมประมาณ 7.5 หมื่นล้านดอลลาร์ และติดอันดับ 1 ใน 50 ธนาคารที่ใหญ่ที่สุดในสหรัฐอเมริกา โดยมีเป้าหมายเชิงกลยุทธ์เพื่อผสานเครือข่ายธนาคารพาณิชย์ของ WaFd ในฝั่งตะวันตกเข้ากับแพลตฟอร์มลูกค้ารายย่อยดิจิทัลของ EverBank

นายเบรนท์ เบียร์ดอลล์ (Brent Beardall) ซีอีโอของ WaFd ซึ่งจะดำรงตำแหน่งประธานของธนาคารใหม่ กล่าวว่า "การร่วมมือกับ EverBank เป็นโอกาสที่เหมาะสมอย่างยิ่ง" และจะช่วยสร้างผลตอบแทนที่ดีขึ้นให้แก่ผู้ถือหุ้น อย่างไรก็ตาม การเทขายหุ้นอย่างหนักสะท้อนให้เห็นถึงสิ่งที่เรียกว่า "ส่วนลดของผู้ถูกซื้อกิจการ" (acquiree discount) ซึ่งแม้ตลาดยอมรับในเหตุผลเชิงกลยุทธ์ แต่ไม่สามารถยอมรับการที่สัดส่วนความเป็นเจ้าของของผู้ถือหุ้นเดิมถูกลดลงกว่าครึ่งได้ในระยะสั้น