Didorong Laba AI, Valuasi Saham Korea Selatan Justru Sentuh Rekor Terendah

Pasar saham Korea Selatan diperdagangkan pada valuasi termurah sepanjang sejarahnya, meskipun telah mengalami reli 80% tahun ini. Menurut data yang dilansir Bloomberg, fenomena ini terjadi karena pertumbuhan laba perusahaan, yang dipimpin oleh permintaan cip memori untuk kecerdasan buatan (AI), telah melampaui kenaikan harga saham itu sendiri.

Pendorong Utama: Ledakan Laba Cip AI

Kenaikan pasar saham Korea Selatan sebagian besar tidak didorong oleh ekspansi valuasi, melainkan oleh pertumbuhan laba yang lebih kuat dari perkiraan. Indeks acuan Kospi kini diperdagangkan hanya pada 6,4 kali laba ke depan (*forward earnings*), level yang lebih rendah dibandingkan saat krisis keuangan global 2008.

Kinerja ini terutama ditopang oleh laba yang kuat dari raksasa teknologi seperti Samsung Electronics dan SK Hynix. Para analis memperkirakan laba per saham (EPS) ke depan untuk emiten di indeks Kospi akan naik sekitar 170% tahun ini, menandai peningkatan tahunan terbesar sejak Bloomberg mulai melacak data tersebut pada tahun 2006. Estimasi laba konsensus untuk konstituen indeks telah naik selama 17 bulan berturut-turut.

Diskon Valuasi Sebagai Peluang

Meskipun mengungguli banyak pasar global, ekuitas Korea terus diperdagangkan dengan diskon yang tajam dibandingkan dengan negara-negara lain. Rasio harga terhadap laba (P/E) ke depan Kospi hanya sekitar sepertiga dari rasio indeks Taiex Taiwan, menyoroti apa yang dilihat oleh sebagian investor sebagai titik masuk yang menarik.

Ad

Katalis potensial, termasuk rencana pencatatan saham SK Hynix di bursa AS, diyakini dapat membantu mempersempit kesenjangan valuasi ini dengan perusahaan sejenis secara global. Namun, hal ini sangat bergantung pada kemampuan perusahaan untuk mempertahankan momentum pertumbuhan laba mereka.

Risiko dan Skeptisisme Pasar

Namun, tidak semua pelaku pasar yakin kesenjangan valuasi ini akan segera tertutup. Sejumlah investor tetap skeptis apakah lonjakan permintaan cip memori yang didorong oleh AI dapat berkelanjutan di luar siklus *boom-and-bust* tradisional industri ini.

Beberapa risiko yang menjadi perhatian antara lain:

• Penurunan Permintaan: Kenaikan harga memori pada akhirnya dapat menekan permintaan karena perusahaan teknologi *hyperscale* berupaya mengoptimalkan pengeluaran.
• Kelebihan Pasokan: Ekspansi kapasitas produksi oleh Samsung dan SK Hynix dapat menekan margin jika pasokan melebihi permintaan.
• Persaingan: Kompetisi yang semakin ketat dari produsen cip memori asal Tiongkok menjadi ancaman.
• Metrik Lain: Beberapa investor menunjuk pada rasio *price-to-book* (P/B) dan PEG yang tinggi sebagai bukti bahwa saham-saham cip unggulan Korea tidak lagi semurah yang ditunjukkan oleh rasio P/E utama.