Story
韓国株、AIブーム下の好業績で記録的な割安水準に
Summary
AI向け半導体需要を背景に企業業績が株価上昇を上回るペースで拡大しており、韓国の株価指数は今年80%上昇したにもかかわらず、バリュエーションは過去最低水準で推移している。
韓国株式市場は、AI（人工知能）向けメモリーチップ需要に牽引された企業業績の急拡大を受け、株価が年初来で80%という大幅な上昇を記録したにもかかわらず、バリュエーション（株価評価）は過去最低水準まで低下している。ブルームバーグのデータによると、これは株価の上昇ペースを利益の伸びが上回っているためであり、一部の投資家はこれを魅力的な投資機会と捉えている。
記録的な割安水準
韓国総合株価指数（KOSPI）の予想株価収益率（PER）は現在6.4倍であり、2008年の世界金融危機の際の水準をも下回っている。これは、同指数構成企業のコンセンサス利益予想が17カ月連続で上方修正された結果だ。
ブルームバーグが2006年にデータ追跡を開始して以来、KOSPIの予想1株当たり利益（EPS）は今年、年間で最大の伸びとなる約170%の上昇が見込まれている。他の多くのグローバル市場をアウトパフォームしているにもかかわらず、KOSPIの予想PERは台湾の加権指数の約3分の1にとどまっており、著しい割安感が際立っている。
AIメモリーが牽引する業績相場
市場の上昇は、主にサムスン電子とSKハイニックスの好調な業績によって支えられている。今回の株高はバリュエーションの拡大によるものではなく、予想を上回る力強い利益成長を反映した「業績相場」の様相を呈している。
AI技術の進化に伴うメモリーチップへの旺盛な需要が、これら半導体大手の収益を押し上げる主な要因となっている。
Ad市場の懸念と今後の見通し
一方で、すべての市場参加者がこの割安感が是正されると確信しているわけではない。一部には、AI主導のメモリーチップ需要の急増が、業界の伝統的な好不況のサイクルを超えて持続可能かどうかについて懐疑的な見方も存在する。
市場のリスク要因としては、以下のような点が挙げられる。
- メモリー価格の上昇が、最終的にハイパースケール企業の需要を抑制する可能性。
- サムスン電子やSKハイニックスによる生産能力の増強が、供給過剰を招き利益率を圧迫するリスク。
- 中国のメモリーチップメーカーとの競争激化。
こうした懸念はあるものの、SKハイニックスの米国上場の可能性といった触媒が、世界の同業他社とのバリュエーション格差を縮小させる可能性があると見るアナリストもいる。今後の株価動向は、現在の力強い業績モメンタムが維持されるかどうかにかかっていると言えそうだ。