ตลาดหุ้นเกาหลีใต้ถูกประเมินมูลค่าต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ สวนทางกำไรกลุ่ม AI ที่พุ่งแรง

ตลาดหุ้นเกาหลีใต้กำลังซื้อขายในระดับการประเมินมูลค่า (Valuation) ที่ถูกที่สุดเป็นประวัติการณ์ แม้ว่าดัชนีจะปรับตัวขึ้นอย่างร้อนแรงถึง 80% ในปีนี้ก็ตาม ข้อมูลจาก Bloomberg ชี้ว่าสาเหตุหลักมาจากการเติบโตของผลประกอบการบริษัทจดทะเบียน โดยเฉพาะกลุ่มชิปหน่วยความจำที่ได้รับอานิสงส์จากเทคโนโลยี AI ซึ่งเติบโตเร็วกว่าราคาหุ้นอย่างมีนัยสำคัญ

การประเมินมูลค่าที่ต่ำกว่าวิกฤตปี 2008

ปัจจุบัน ดัชนี Kospi ซื้อขายที่อัตราส่วนราคาต่อกำไรล่วงหน้า (Forward P/E) เพียง 6.4 เท่า ซึ่งเป็นระดับที่ต่ำกว่าช่วงวิกฤตการเงินโลกในปี 2008 เสียอีก ปรากฏการณ์นี้เกิดขึ้นเนื่องจากการคาดการณ์กำไรของบริษัทในดัชนีถูกปรับเพิ่มขึ้นติดต่อกันเป็นเดือนที่ 17 แล้ว

การปรับตัวขึ้นของตลาดไม่ได้เกิดจากการขยายตัวของ Valuation แต่สะท้อนการเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่งเกินคาดเป็นหลัก โดยมี Samsung Electronics และ SK Hynix เป็นแกนนำ นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่ากำไรต่อหุ้นล่วงหน้า (Forward EPS) ของดัชนี Kospi จะเติบโตราว 170% ในปีนี้ ซึ่งเป็นการเติบโตรายปีที่สูงที่สุดนับตั้งแต่ Bloomberg เริ่มเก็บข้อมูลในปี 2006

โอกาสท่ามกลางความเสี่ยง

Ad

แม้จะให้ผลตอบแทนที่โดดเด่นกว่าตลาดหุ้นหลายแห่งทั่วโลก แต่หุ้นเกาหลีใต้ยังคงซื้อขายในราคาที่ต่ำกว่าตลาดอื่นในภูมิภาคอย่างมาก โดย Forward P/E ของดัชนี Kospi คิดเป็นเพียงประมาณหนึ่งในสามของดัชนี Taiex ของไต้หวัน ซึ่งนักลงทุนบางส่วนมองว่าเป็นจุดเข้าซื้อที่น่าสนใจ

อย่างไรก็ตาม นักลงทุนบางกลุ่มยังคงไม่มั่นใจว่าช่องว่างด้านมูลค่านี้จะลดลง โดยมีความกังวลในหลายประเด็น:

• ความยั่งยืนของอุปสงค์ชิปจากกระแส AI ที่อาจไม่สามารถหลุดพ้นจากวงจรขาขึ้น-ขาลง (Boom-and-Bust Cycle) ของอุตสาหกรรมได้
• ราคาชิปหน่วยความจำที่สูงขึ้นอาจส่งผลกระทบต่อความต้องการจากบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่
• การขยายกำลังการผลิตของ Samsung และ SK Hynix อาจกดดันอัตรากำไรหากอุปทานล้นตลาด
• การแข่งขันที่รุนแรงขึ้นจากผู้ผลิตชิปสัญชาติจีน

นอกจากนี้ นักลงทุนบางส่วนชี้ว่าอัตราส่วนการประเมินมูลค่าอื่นๆ เช่น Price-to-Book (P/B) และ PEG ratio บ่งชี้ว่าหุ้นกลุ่มชิปชั้นนำอาจไม่ได้มีราคาถูกเท่าที่ Forward P/E แสดงให้เห็น อย่างไรก็ดี หากแนวโน้มผลประกอบการยังคงแข็งแกร่ง ประกอบกับปัจจัยบวกที่อาจเกิดขึ้น เช่น การที่ SK Hynix อาจนำหุ้นเข้าจดทะเบียนในตลาดสหรัฐฯ ก็อาจช่วยลดช่องว่างด้านมูลค่าและสนับสนุนให้ตลาดปรับตัวขึ้นต่อไปได้