Valuasi Saham Korea Selatan Sentuh Rekor Terendah di Tengah Lonjakan Laba AI

Saham-saham Korea Selatan diperdagangkan pada valuasi termurah dalam catatan sejarah meskipun telah mengalami reli 80% tahun ini. Menurut data Bloomberg, fenomena ini terjadi karena lonjakan laba perusahaan yang didorong oleh permintaan chip memori untuk kecerdasan buatan (AI) telah melampaui kenaikan harga saham.

Valuasi Murah di Tengah Reli Pasar

Indeks acuan Kospi saat ini diperdagangkan hanya pada 6,4 kali estimasi laba ke depan (*forward earnings*), level yang bahkan lebih rendah dibandingkan saat krisis keuangan global 2008. Kenaikan pasar sebagian besar tidak didorong oleh ekspansi valuasi, melainkan oleh pertumbuhan laba yang lebih kuat dari perkiraan.

Konsensus estimasi laba untuk konstituen indeks telah meningkat selama 17 bulan berturut-turut. Keuntungan yang kuat di Samsung Electronics dan SK Hynix telah menjadi pendorong utama reli ini, di mana analis memperkirakan laba per saham (EPS) ke depan Kospi akan naik sekitar 170% tahun ini, menandai peningkatan tahunan terbesar sejak Bloomberg mulai melacak data pada tahun 2006.

Diskon Valuasi dan Potensi Peluang

Meskipun mengungguli banyak pasar global, ekuitas Korea terus diperdagangkan dengan diskon yang tajam dibandingkan dengan negara-negara tetangganya. Rasio harga terhadap laba (P/E) ke depan Kospi kira-kira hanya sepertiga dari rasio indeks Taiex Taiwan, menyoroti apa yang dilihat oleh sebagian investor sebagai titik masuk yang menarik.

Namun, tidak semua pelaku pasar yakin kesenjangan valuasi ini akan menyempit. Beberapa pihak berpendapat bahwa investor tetap skeptis apakah lonjakan permintaan chip memori yang didorong AI dapat bertahan di luar siklus *boom-and-bust* tradisional industri ini.

Ad

Risiko dan Skeptisisme Pasar

Sejumlah risiko tetap membayangi prospek pasar. Ada kekhawatiran bahwa kenaikan harga memori pada akhirnya dapat menekan permintaan karena perusahaan teknologi *hyperscale* berupaya mengoptimalkan pengeluaran mereka. Selain itu, beberapa investor menunjuk pada rasio harga terhadap nilai buku (P/B) dan PEG yang tinggi sebagai bukti bahwa saham-saham chip unggulan Korea tidak lagi semurah yang ditunjukkan oleh rasio P/E utama.

Risiko lainnya meliputi:

• Ekspansi kapasitas produksi oleh Samsung dan SK Hynix, yang dapat menekan margin jika pasokan melebihi permintaan.
• Persaingan yang semakin ketat dari produsen chip memori Tiongkok.

Meski demikian, beberapa analis percaya bahwa katalis yang diharapkan, seperti potensi pencatatan saham SK Hynix di AS, dapat membantu mempersempit kesenjangan valuasi dengan perusahaan sejenis secara global dan mendukung kenaikan lebih lanjut jika momentum laba tetap utuh.