Risiko Peringkat 'Junk' Oracle Meningkat, CDS Melonjak ke Rekor Tertinggi

Premi asuransi untuk melindungi dari risiko gagal bayar utang Oracle (ORCL) telah melonjak ke rekor tertinggi, sebuah sinyal kuat bahwa pasar obligasi semakin cemas terhadap kesehatan keuangan raksasa teknologi tersebut. Kekhawatiran ini dipicu oleh strategi belanja modal agresif yang didanai utang untuk membangun infrastruktur kecerdasan buatan (AI), yang kini menempatkan peringkat kredit perusahaan di ambang status "junk".

Sinyal Bahaya dari Pasar Kredit

Menurut data pasar, *spread Credit Default Swap* (CDS) Oracle—biaya premi tahunan untuk mengasuransikan obligasinya—mencapai rekor 198,23 basis poin. Lonjakan ini terjadi setelah S&P menurunkan peringkat kredit Oracle menjadi BBB-, level terendah dalam kategori layak investasi (*investment-grade*). Satu penurunan lagi akan menjatuhkan Oracle ke status "junk", yang dapat memicu penjualan paksa miliaran dolar oleh dana-dana investasi yang hanya diizinkan memegang obligasi berkualitas tinggi.

Skala risikonya sangat signifikan. Oracle adalah peminjam korporasi non-finansial terbesar dalam indeks obligasi kelas atas Bloomberg AS, dengan utang sekitar $117 miliar. Tekanan ini tercermin pada harga sahamnya, yang diperdagangkan di dekat level terendah 52 minggu di $116,71, setelah anjlok hampir 52% selama setahun terakhir.

Dilema Strategi AI dan Arus Kas

Inti masalahnya adalah pertaruhan besar Oracle pada infrastruktur AI untuk memenuhi kontrak bernilai besar, termasuk dengan OpenAI yang dilaporkan mencapai $300 miliar. Namun, belanja modal masif yang diperlukan telah membuat arus kas bebas (*free cash flow*) perusahaan menjadi negatif. Hal ini menciptakan dilema antara mengejar pertumbuhan masa depan dan menjaga solvabilitas saat ini.

Ad

Contoh nyata dari dampak penurunan peringkat ini adalah kasus pusat data di Wisconsin. Regulator menolak untuk menghapus persyaratan agunan senilai $7 miliar karena peringkat BBB Oracle berada di bawah ambang batas peringkat A tunggal yang diperlukan. Keputusan ini membebani perusahaan dengan biaya agunan tahunan lebih dari $100 juta, menyoroti bagaimana biaya pinjaman meningkat tepat ketika kebutuhan modal sedang mencapai puncaknya.

Prospek di Tengah Tekanan

Di tengah tekanan kredit, prospek fundamental Oracle masih menunjukkan beberapa titik terang. Perusahaan baru-baru ini memenangkan kontrak 10 tahun senilai $6,99 miliar dengan Departemen Air (DoW) dan dilaporkan memimpin persaingan untuk kontrak *cloud* pemerintah Jepang. Selain itu, valuasi *fair value* dari InvestingPro menunjukkan potensi kenaikan +32% ke level $154,72.

Namun, investor tetap waspada. Arus kas bebas yang negatif dikombinasikan dengan peringkat kredit yang lemah merupakan bendera merah. Tinjauan kredit berikutnya dari S&P atau Moody's akan menjadi katalis paling penting yang menentukan apakah Oracle dapat menghindari penurunan ke status *junk* dan menenangkan pasar ekuitas.